宏观研究周报:房地产成市场重要风险聚焦点

　　PMI 订单指数表明有效需求转暖,生产和需求差有所扩大,暗示企业去库存已至尾声,结合产成品库存和原材料库存状况看,企业扩产意愿较强,制造业或已进入实质补库存阶段,购进价格指数大幅扩张,企业盈利恢复状况无忧,未来这一趋势有望延续, 这些是宏观经济中较为积极的方面。

　　地产调控政策已成为市场重要风险聚焦,北京等一线城市近期出台房地产价格抑制政策的概率极大,调控形式仍以抑制需求为主, 将进一步收紧信贷政策、提高购房门槛,相关节奏和速度可能超出现有市场预期。

　　外围经济方面,美国四季度GDP 数据意外收缩,环比-0.1%,为三年来首次负增长,弱于市场一致预期,联储后续发出声明将维持低息政策,保持债券购买规模,缓解了市场对于美国流动性收紧影响全球经济复苏的担忧,从四季度数据中居民消费和企业投资两项来看,美国经济增长回升的趋势尚未出现明显问题,全球风险资产将继续受益于流动性宽松和经济预期向好的组合,可贸易品价格有望继续回升,带动国内企业盈利恢复。

　　我们重申现阶段是国内流动性和内外经济环境转好最为确定的时期,但房价的上升已成为市场的重要风险因素,实质政策未来的出台可能会动摇未来经济增长的逻辑基础。