零售业继经济衰退后 机遇随之而来

        尽管受到经济增速下滑的拖累，但已披露的零售业上市公司中期业绩预告却颇显养眼。Wind统计数据显示，证监会行业分类中商业零售行业已公布上半年业绩预告的公司有19家，其中中期业绩报喜公司有17家，占比近九成。

　　分析人士指出，零售行业收入和业绩最低点已在一季度出现，二季度收入增速较一季度有所改善。展望下半年，在政策面有相关利好出台的预期下，行业增长有望好于上半年，但这个过程仍将是曲折前行的。

　　光大证券分析师唐佳睿认为，下半年零售企业最大的机遇就是行业整合。零售板块悲催的行情短期无法得到质的改变，但绝处逢生的整合机会或在下半年给零售平淡行情注入一些兴奋和亮点。

　　经济衰退拖累零售业

　　今年前5个月，受经济增速和CPI下滑影响，消费增速下滑明显。商务部公布的统计数据显示，2012年1-5月社会消费品零售总额增速14.5%，同比去年同期回落了2.1个百分点。分产品来看，前5月仅有通讯器材类产品零售额增速高于去年同期增速，其余均低于去年同期水平。

　　东海证券研究报告指出，百货、超市、家电通讯连锁的一季度业绩增速相比去年同期都有较为明显的下滑，其中既有消费增速下滑造成的销售收入增速减缓，也有行业销售和管理费用的上升，二季度的业绩增速同比将保持下滑态势。

　　据Wind统计数据显示，商业零售行业已公布上半年业绩预告的19家上市公司中，中期业绩报喜公司有17家。其中，预计业绩增长50%以上的公司仅有银座股份及卡奴迪路2家，8家公司业绩预计涨幅在0-50%之间，家电通讯连锁龙头企业苏宁电器业绩预计增长在-10%-5%，日用百货零售业的人人乐业绩下滑明显，预计下降60%-90%。

　　公开资料显示，银座股份上半年业绩增长的主要原因是公司之孙公司山东银座置业有限公司将确认部分商品房收入，导致净利润较同期有大幅增长；而卡奴迪路因经营规模扩大，订单增加，故预计1-6月份业绩较去年同期增长。

　　受扩张影响，人人乐预测上半年度业绩预减，报告期内归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降幅度为60%-90%。公司称业绩变动的主要原因为：上年末及本年初集中开店，新店培育期亏损较大；受外部经济环境与人力成本上升因素影响，老店业绩下滑。此外，公司决定关闭持续经营亏损的浏阳店，闭店损失对业绩产生一定影响。

　　苏宁电器预测称，1-6月公司归属于上市公司股东的净利润比上年同期变动幅度在-10%-5%之间，二季度业绩盈利状况有所改善。公司表示，一季度公司针对人员、租金的调整，其效应将在二季度逐步显现；公司将持续推进产品的差异化经营，提高OEM、ODM、定制包销等自有产品的销售占比；此外，苏宁电器还将贯彻落实“旗舰店+互联网”策略，苏宁易购加大推广力度，加快新品上线速度，销售保持较快的增长，预计上半年将实现50亿元至60亿元的销售规模。

　　下半年业绩增速回升

　　2012年一季度的零售行业增速已处于近年来最低水平，二季度增速出现环比改善。分析人士普遍预计，零售行业上市公司业绩增速会在三、四季度逐季提升。

　　东海证券的分析报告预计，今年下半年社会消费品零售总额增速较上半年会有所提高，2012年全年百货零售的净利润增速在10%-15%，超市行业的净利润增速在0-10%，家电、通讯连锁的净利润增速在-5%-5%，商业物业经营的净利润增速在10%-15%。

　　爱建证券行业研究员侯佳林认为，细分行业来看，目前百货行业整体增速放缓，但预计下半年会逐季回升，由于联营模式的长期存在，自营经营能力有所退化，削弱了百货业态原有的竞争优势；超市行业在预期温和通胀的背景下同店增长持续，但人力成本上涨与高基数压力仍存，行业收入与利润增速将变得相对较慢；家电连锁行业前期受到整体经济环境不佳和政策退出的影响，短期行业销售状况不理想，但预期受益经济复苏和新政策带动，下半年增速将快速回升。

　　春江水暖鸭先知，作为最终端的渠道板块，零售行业无论如何是逃不过经济周期衰退的魔爪，整体趋势仍然是下滑的。不过，光大证券分析师唐佳睿认为，投资者不应忽略在行业低谷中可能存在的兼并重组机会，这种稍纵即逝的机会往往出现在行业低谷、低PE的情况下。唐佳睿表示，下半年零售企业最大的机遇就是行业整合。