加快推盘 润地博反弹

华润置地（1109）加快推盘取得不俗成绩，加上股价累积跌幅庞大，估值已届相当吸引水平，可短线博反弹。润地上半年营业额按年跌38％，入帐销售更跌50％，导致核心盈利倒退33％至12.84亿元，仅及市场预期全年的23％，拖累股价持续受压。不过，期内毛利率由去年同期的38.7％提升至41.4％，加上集团下半年有大量入帐项目推出，将有助挽回投资者信心。

淡季销情仍火热 全年势达标

受到8月淡季的影响，一众内房8月份销售普遍欠佳，不过，润地则录得合约销售40亿元（人民币•下同），按年增长近六成，大幅跑赢同业。随着9、10月内地楼市销售旺季「金九银十」来临，润地保持销售强劲势头，截至9月18日，取得新物业销售达30亿元（当中有17亿元为合约销售），相比去年9月全个月合约销售32亿元，销售未见减慢迹象。

集团年初至今的合约销售已达223亿元，相当于全年目标300亿元的74％，此还未计入已认购但未签约的金额26亿元；加之集团上半年的合约销售收入逾七成来自受到限购令影响的城市，反映集团有能力应付限购令冲击，故全年可达标机会甚高。

严重超卖 短线博上11元

德银指出，截至9月18日，润地已收回现金达180亿元，较该行预期理想，现价较净资产值折让近六成，相当于2011年预测市帐率1倍，均低于08年低位，估值相当廉宜，并为长线投资提供买入机会，予其目标价19.22港元，评级买入。

不过，值得留意，集团净负债率由去年的52％升至今年上半年的62％，加上要应付未来大量工程开支；新收购母公司南京、常州、无锡和郑州的资产涉及的70亿元，以及供股计划大有机会告吹，均会增加集团财务风险。技术指标上，润地RSI跌穿30水平，超卖程度为过去3年来最严重。参考过去该股RSI跌穿30，其后均可出现一段不俗反弹，上周五已初现超卖反弹格局，并获成交配合，预计短期可向上挑战50天线约11元水平。