家电行业 冰箱内销增长量超过预期

    事件：产业在线发布5月冰箱、洗衣机行业运行数据。5月冰箱总产量820.55万台，同比增长26.71%；总销量812.33万台，同比增长32.41%；库存305.34万台，同比增长109.52%。其中冰箱内销612.47万台，同比增长45.69%；出口199.86万台，同比增长3.5%。

    5月洗衣机总产量387.70万台,相关公司股票走势同比增长13.90%；总销量385.33万台，同比增长6.79%；库存290.83万台，同比下降2.08%。其中洗衣机内销230.98万台，同比增长4.93%；出口154.35万台，同比增长9.70%。

    我们的观点及投资建议。5月冰箱内销增速大幅攀升至46%，超出我们预期；我们认为5月主要冰箱企业的出货增速普遍未及该水平。我们分析产业在线统计5月冰箱内销高增长的原因，一方面是由于去年同期基数较低（仅9%），另一方面旺季压货也使得出货数据表现较好。5月洗衣机内销同比仅增长4.93%，增速大幅回落（前4个月累计增速26%）低于此前预期，但与我们调研了解到的情况基本相符。冰洗出口增速相对稳定，基本符合预期。

    从终端零售监测情况看，5月冰洗零售增速均出现大幅下滑：冰箱零售量同比增长2.17%，增速较4月的31%回落近30个百分点；洗衣机零售量增速继今年2月首次出现单月负增长以来再次下滑8.25%，增速较4月的15%大幅回落超过20个百分点。

    过去两年冰洗在家电下乡的大力拉动下保有量迅速提升，基数较大，今年随着政策刺激作用的减弱、保有量提升速度放缓，行业增速放缓符合预期。我们维持前期对“空调、厨房家电、洗衣机、冰箱”景气度从高到低排序的判断，继续看好空调子行业，首推格力电器；看好竞争优势突出、业绩快速稳定增长确定性强的龙头企业，推荐青岛海尔，美的电器。