穆迪将万达商业地产和万达香港的评级展望调整为负面

中国经济周刊-经济网讯（记者谢玮） 2月22日，记者从穆迪投资者服务公司获悉，该公司将大连万达商业地产股份有限公司和万达商业地产 (香港) 有限公司的以下评级的展望从稳定调整为负面：

•大连万达商业地产股份有限公司 (万达商业地产) 的Baa2发行人评级；

• 万达商业地产的全资子公司万达商业地产 (香港) 有限公司 (万达香港) 的Baa3发行人评级；

穆迪副总裁/高级信用评级主任曾启贤表示：“负面的评级展望反映了我们忧虑未来12-1

8个月万达商业地产的信用指标将会转弱，并对其Baa2的评级造成压力。”

“万达商业地产已将其2016年合约销售目标订为人民币1,000亿元，较2015年为人民币1,640亿元的合约销售额下降39%。穆迪认为其驱动因素是公司计划减少三四线城市的房地产开发项目。”曾启贤补充道。

穆迪同时预计，虽然合约销售额下降会导致现金流减少，但公司将需继续为其不断增长的零售房地产投资提供资金。

上述情况会导致未来1-2年万达商业地产的主要财务指标转弱。其调整后净债务/净资本比率可能会从截至2015年6止过去12个月的38.4%升至约45%，EBIT/利息覆盖率可能会从截至2015年6止过去12个月的3.3倍降至接近3.0倍。上述水平与其Baa2的发行人评级相比处于偏弱水平。

穆迪预计疲弱的中国零售市场将对万达商业地产在2016年计划开业及营运的29个大型商场带来挑战。

另一方面，万达商业地产的业务战略将有助于增加其租金和管理费收入。2015年万达商业地产的租金收入同比增长39%，达到人民币144亿元，在金额上是穆迪评级的中国开发商中最高的。

若未来两年万达商业地产的商场开业成功，穆迪预计其租金和管理费收入将每年增长20%-25%，进而在2017年底前使其租金和管理费收入/利息覆盖率从截至2015年6月止12个月的92%增加至140%-150%。这样的覆盖率将为公司的债偿能力提供强大支持。

作为万达商业地产的主分析师，曾启贤称：“负面的评级展望亦反映了我们忧虑，随着万达商业地产的合约销售额下降，其流动性状况将会转弱。”

与此同时，万达商业地产的Baa2发行人评级继续反映其品牌优势、领先的市场地位、遍布全国的业务，以及在国内开发商业地产项目的强劲纪录。

该评级亦反映了其住宅及商业房地产混合的当前模式使其利润率高于纯住宅的开发商。

此外，Baa2的发行人评级考虑了公司高水平的租金和管理费收入，这一因素为其债偿能力带来一定的稳定性。此外，该评级亦考虑到公司在国内银行和债务市场顺畅的融资渠道。

另一方面，万达商业地产较高的债务杠杆水平对其评级造成制约。

大连万达商业地产股份有限公司（万达商业地产）在中国从事购物中心、写字楼、住宅及酒店等综合房地产项目的开发、运营和销售。该公司是中国最大的房地产企业之一，2015年合约销售额为人民币1,640 亿元。