贝因美投资项目换血：新班底“长跑”计划待考

正当全球都在为中国婴儿配方奶粉市场的高速增长狂热的时候，贝因美（002570.SZ）却做出了一个截然不同的选择：发力婴儿奶粉以外的食品业务。

近日，贝因美发出公告称，将上市募投项目“北海贝因美营养食品有限公司年产6000吨米粉项目”变更为“年产3000吨米粉项目”，其总投资也从最初的1.48亿元变更为7394.82万元。而贝因美计划将该项目剩余7413.48万元募集资金投给儿童奶新业务。

从2011年贝因美创始人谢宏辞任公司董事长职务后，这家国内婴儿奶粉巨头就一直在高层人事的频繁更换中不断轮回，三年内更换了三名董事长。在谢宏、朱德宇、黄小强先后离任后，目前贝因美权力的交接棒落到了新任董事长王振泰的手中。

贝因美的经营思路无疑正在王振泰治下发生极大的变化，就在贝因美3.5亿元在广西壮族自治区北海市投资设立全资子公司贝因美儿童奶有限公司后，儿童奶板块迅速成长为贝因美未来主攻的核心。

而贝因美方面曾在今年6月时表示，整个集团有一个长跑计划。根据中国婴童行业市场环境的变化，婴幼儿配方奶粉行业当下处于多事之秋，业务调整也是对公司投资者负责。

但在乳业公司普遍对婴儿奶粉业务不断加码之际，转型儿童奶市场真的会是好的选择吗？

押宝儿童奶

根据贝因美的最新公告，公司将投资1.2亿元用于“年产6万吨儿童奶生产线技术改造项目”，目前贝因美计划在原有液奶车间基础上，利用北海基地现有6000多平方米的厂房和较完整的前处理设备，规划建设5条儿童奶生产线。

儿童奶业务所需的上亿元预算投入显然并不是个小数目，而贝因美选择了削减原有募投项目的预算以进行“换血”。公告显示，贝因美将原“年产6000吨米粉项目”变更为3000吨，其投入预算也一下子从原来的1.48亿元削减为如今的7394.82万元。

贝因美对此给出的理由是，随着消费升级，各类米粉替代产品不断涌现，米粉市场容量增长缓慢，公司适应市场变化主动对米粉生产产能进行调整，以提高市场应变能力。而儿童液态奶的市场近年来发展迅速，年消费超过350亿元，并以每年30%的增长率提升，从中国儿童奶的市场容量和现有市场的消费量来看，该市场潜力巨大，发展前景光明。

但乳业专家宋亮告诉21世纪经济报道记者，由于这两年食品安全的原因，儿童奶市场的增长出现放缓趋势。同时，虽然儿童奶市场具有成长潜力，但也面临了价格偏高和营养质疑。

广证恒生分析师王健超更是认为，儿童奶市场与贝因美此前涉足的婴幼儿奶粉有较大区别，新建渠道、发展经销商成本较大；且在市场竞争已经较为激烈，产品日益同质化的前提下，贝因美将以何取胜难以判断。

一位河南地区的经销商告诉21世纪经济报道记者：“在消费习惯上，儿童在吃完三段奶粉以后就开始吃牛奶，儿童牛奶没有刚需概念，且市场价格偏高，很难被当地市场所接收。”

而贝因美称，目前儿童液态奶市场没有强势外资品牌，公司完全有机会切入，将贝因美的产品线延伸至儿童液态奶，抢占这一细分市场，实现销售持续增长。但据宋亮介绍，目前儿童奶市场中，台湾旺旺的儿童奶单品每年有超过100亿元的市场份额，此外伊利以及蒙牛都已经在该市场中取得了不错的成绩，这一细分市场中并不缺乏强有力的竞争者。

新班底的“长跑”计划

与贝因美1.2亿元投资儿童奶公告同时发布的还有一则高管辞职报告，贝因美称，阮建华先生因身体健康原因，申请辞去公司副总经理及其他在公司担任的职务。

21世纪经济报道记者注意到，阮建华于1992年加盟贝因美公司，2011年贝因美创始人谢宏因个人健康原因辞去公司董事、董事长及总经理职务后，贝因美原副董事长朱德宇接任公司董事长，原副总经理叶宏成为公司新的总经理。新班子上台后，迅速突击提拔了4位副总，分别为阮建华、文功、钱慧芳和刘晖宇。

而一个非常值得玩味的事实是，这四位在谢宏卸任后上台的公司高管如今已无一人继续留在贝因美高管的位子上。在2012年贝因美年报中，刘晖宇便已经不在公司高管的名录中，而后文功、钱慧芳分别在2013年卸任贝因美公司副总裁一职，2014年6月，阮建华也宣告离开贝因美。

一位曾在贝因美工作了6年的前员工告诉21世纪经济报道记者，阮建华算是贝因美最早的一批创业元老，曾负责贝因美多个领域的管理工作，在贝因美内部享有很高的声誉口碑。“他的离任可能与贝因美新领导班子接管权力有关，可能更希望启用新人来完成新业务调整。”

根据贝因美2014年一季报状况，公司实现营业收入10.88亿元，同比减少35.85%；实现归属于母公司股东的净利润6857.51万元，较2013年同期减少36.34%。

这样的业绩显然无法让贝因美的投资者感到满意，而贝因美集团董事局副主席陈惠湘认为，近几年公司业务局限在婴幼儿配方奶粉上，而不是整体婴童食品，才造成目前的业绩瓶颈。

有统计显示，婴幼儿配方奶粉业务销售额在近年来均占贝因美整体业务90%以上的比重，其中2012年为92.89%，2013年为93.49%，2014年第一季度为94.87%。而贝因美希望在此次业务调整中，将婴幼奶粉业务的比重缩减至三分之一。

在此前的一个公开场合中，王振泰曾表示：“董事局定下的这个长跑计划，我会竭尽全力去达到，不把这些难题留给后来者。”对于许多贝因美的投资者来说，这位新掌门究竟能将贝因美带多远，仍是个未知数。