奶粉行业兼并重组进程有加速 行业龙头股受益

5月31日是国内婴幼儿配方乳粉生产企业换发生产许可证的“大限”。目前国内127家婴幼儿奶粉生产企业中，只有45家拿到通行证。“此前我们预计将会有三分之一的生产企业在此次换证过程中被淘汰，现在看来或许会超出我们的预期，出局的企业或接近半数。”乳业专家宋亮表示。

国家食药监总局2013年12月25日出台《婴幼儿配方乳粉生产许可审查细则（2013版）》，严格婴幼儿配方乳粉生产企业许可条件。曾被称为“史上最严”的婴幼儿配方乳粉企业准入制度。而按照食药监总局此前给出的时间表，5月31日之前将完成换证审查工作。不能按时提出审查申请的企业，以及未通过换证审查和再审核取得生产许可的企业，经省级局批准，可给予两年的停产整改时间，保留原生产许可证编号。

而此前，伊利、贝因美等国产奶粉龙头以及惠氏、多美滋等在国内有厂的外资龙头均表示已经拿到生产许可证。乳企为获新证均投入了不等的改造资金。

据中证报报道，分析师认为，这不仅从全行业角度更加有利于对生产质量与食物安全的管控，同时也为大品牌带来了机遇。具备品牌与渠道资源的大品牌有望随渠道下沉继续提升市场份额，高端产品放量的同时，中低端也快速增长。同时，奶粉行业的重组兼并进程也有望加速。

国金证券分析师陈钢认为，婴幼儿奶粉行业整合在未来两年将明显提速：最近传言婴幼儿奶粉兼并重组方案已经上报国务院，拟将行业前10名国产品牌的集中度由目前的45%提高到2015年的65%（工信部数据）；加上12月25号出台的《婴幼儿配方奶粉新生产许可细则2013版》，明确提出限制异地工厂的干湿法工艺，加大对奶源控制要求以及参照药品生产管理GMP规范管理婴幼儿奶奶粉生产（参照图1），无一不是对行业中小厂家尤其是贴牌企业的严厉打击。我们认为2014/15国内婴幼儿奶粉行业将整合加速，占市场份额约10-15%的中小企业将加速被淘汰，行业龙头无疑受益。