步步高逆市收购南城百货 不干预原公司经营
尽管零售业弱势持续，但行业资本扩张日趋活跃。5月11日晚，湖南区域零售龙头步步高商业连锁股份有限公司发布公告披露，步步高及其子公司将以发行股份和支付现金的方式，收购广西零售龙头之一南城百货股份有限公司（简称“南城百货”）100%股份。
步步高在去年开始宣称将新辟商业版图，构建了“大西南战略”。此次打响年内A股零售板块收购第一枪，得到零售行业机构分析师一致看好。平安证券分析认为，步步高收购南城百货后，湖南、广西密集的门店布局有利于在品牌招商、物流供应链、经营管理等方面实现协同。
但也有市场人士认为，零售行业仍处于下行阶段，并没有企稳迹象，还没有到最佳收购时机。“此次南城百货向上市公司的资产出售估值对应2014年市盈率15倍左右，高于行业整体估值水平。”一位零售业内人士分析说，“对南城百货股东来说顺利实现高价套现，但后期的行业风险分散到了上市公司和全体股东。”
步步高挺进西南
步步高逆势扩张，正在下一盘大棋。在该公司2013年年报中，步步高董事长王填表示，今年发展将进入急速发展快车道，开拓“新的商业长征”，执行“大反C字计划”，即从湖南起步，挺进江西、反身杀入广西、贵州、重庆、四川等市场，在中国商业版图上开创“大场面”，打造“中国沃尔玛”。
早在去年5月，步步高就已经开启“大西南计划”的前奏，其分店开始入驻广西柳州，并由此推进步步高收购广西零售市场定位龙头企业南城百货。
公开资料显示，南城百货与步步高同样布局于三四线城市，都为百货+超市+电器连锁相结合的综合业态模式，自2001年成立以来，在南宁、柳州、桂林、梧州、玉林、河池、百色、昆明等地开设了38家门店，总经营面积超过45万平方米，其中自有物业面积6万平米。
此次交易完成后，步步高门店数量将达191家，经营面积超过220万平米，可进一步完善步步高在西南区的经营网络布局。
国泰君安分析师訾猛认为，南城百货在当地经营规模、网点布局及渠道优势将初步确立。相比自主开店，直接收购有利于公司加速扩张进程，降低跨区扩张的培育风险及期限。
逆势收购风险
但此次交易并没有引爆资本市场的热情。5月12日，停牌一个多月后的步步高开盘上涨5%，后一度下行，直到尾盘回拉至接近涨停，而当天A股上证指数大涨41.73，深证成指更是涨幅高达2.17%。
此次步步高收购南城百货的交易金额预计达15.75亿元，其中有近15亿元通过发行股份的方式购买，股份发行价格为13.98元/股。南城百货2013年的每股收益为0.51元，对应的市盈率超过14倍。
訾猛认为，南城百货的收购价略高于行业可比公司水平，但低于步步高自身水平，因此，收购价格基本合理。
而上述零售业内人士认为，传统零售业的疲态短期内难以企稳回升，零售行业的整体估值虽然已经在低点，但仍未触底，相对行业下行趋势来看，步步高的收购价明显偏高。
21世纪经济报道记者查询最新行业数据发现，4月份50家重点大型零售企业零售额同比下降7.0% ，是今年继1-2月零售额同比负增长后，再次出现零售额同比下降，并且下降幅度要明显超过1-2月份。而5-6月份，零售行业进入行业传统淡季，催化驱动因素较小，行业整体经营趋势不容乐观。
中银国际宏观分析师唐佳睿认为，CPI的下降，也对超市的同店增速产生了负面效应。上周中百集团（000759，SZ）和永辉超市（601933，SH）虽有收购兼并的增持预期，仍难挡纷纷下跌。无奈CPI下滑趋势明显，造成投资者对板块产生一定抵触情绪。
但此次收购，通过资本市场实现了两大家族的财富再造。本次交易达成后，步步高总股本将达到70419.68万股，步步高集团的持股比例为39.06%，仍为步步高的控股股东，其实际控制人仍为董事长王填，而南城百货创始人钟永利将占股约11%，将成步步高第二大股东。
在南城百货原6名股东中，控股大股东、董事长钟永利及其家族成员实际持有南城百货85.85%股份。以预估交易金额157578万计算，钟永利家族在完成交易后将坐拥财富13.528亿元。
“过去十年是零售业高速发展的黄金十年，而近两年传统零售业进入明显的市场拐点，南城百货股东通过将资产打包出售给上市公司后，上市公司将承担后期行业下行及企业赚钱越来越难的现实和风险。”上述零售业内人士评价说，“现在，区域零售企业都在寻机实现资产套现。”
（21世纪经济报道 王志灵）
步步高收购南城百货背后：口头承诺不干预原公司经营
百货零售业一波未平一波再起，继永辉超市三度举牌中百集团后，步步高商业连锁股份有限公司(下简称：步步高)收购广西南城百货股份有限公司(简称：南城百货)的消息再次搅热资本市场。
上周日晚，停牌将近两个月的步步高接连发布了9份公告，其中《支付现金及发行股份购买资产预案》和《关于投资设立全资子公司》的两份公告，让5月12日复牌的步步高股价开盘即涨9.95%，报收14.37元/股。
根据公告显示，步步高及其全资子公司湘潭步步高连锁超市有限责任公司(简称：湘潭步步高)拟以支付现金和发行股份相结合的方式购买南城百货100%的股份。同时，公司拟出资1亿元设立全资子公司“步步高支付科技有限责任公司”进军O2O产业。
步步高董秘师茜在接受《证券日报》记者采访时表示，公司与南城百货早在2009年就有交流，由于南城百货与公司业务相似且在规模上超过了广西唯一一家百货业上市公司南宁百货，因此选择与其合作。同时，不排除未来仍会进行收购重组事宜。
两家创投机构“潜伏”
步步高近16亿元收购南城百货的消息，让其再次进入大众视野。此前，南城股份被大众所知是其在2011年申请上市而被证监会否决。
三年后的今天，南城百货直接放弃上市之路，选择被另外一家上市公司收购。此前，公司相关负责人告诉媒体，如果南城百货继续上市并成功，将还有许多功课要做。
步步高发布的预案公告显示，公司以发行股份的方式购买钟永利、吴丽君、深圳市南海成长创业投资合伙企业(有限合伙)、深圳市金山山商业有限公司、钟永塔、深圳市年利达创业投资有限公司分别持有的南城百货合计95%的股份，预计将发行股份 1.07亿股。此外，湘潭步步高以支付现金的方式购买南海成长持有的南城百货5%的股份，本次步步高增发股票发行价格为13.98元/股，预计将支付现金7879万元。
步步高收购预案显示，两家创投公司南海成长拟拥有步步高261.17万股，年利达拟拥有219.94万股。
六家股东中潜伏着两家创投机构，分别为深圳市南海成长创业投资合伙企业(有限合伙)和深圳市年利达创业投资有限公司。公开资料显示，此次并购中唯一的“套现”股东南海成长，其背景则是国内知名PE深圳市同创伟业创业投资有限公司(简称：同创伟业)。
同创伟业深圳总部合伙人助理董冬冬女士在接受《证券日报》记者采访时表示，公司在很早之前就投资了南城百货，对于问及公司上市失败转而被收购看法时，其表示正在忙不方便接受采访。
口头承诺不干预
公司收购最让人担心的是被收购方公司遭遇“大洗盘”，但这样的局面显然没发生在南城百货身上。
打开南城百货官网，头条报道就是南城百货与步步高公司进行战略合作的通告，通告显示，本次战略合作为公司股东层面的调整，不涉及公司具体的业务及人员，公司现有的所有门店经营、业务发展、管理部门及员工等不进行重大调整，经营管理仍然按照公司原有的战略目标进行。
南城百货公司相关负责人在接受《证券日报》记者采访时表示，上述通告内容是与步步高合作时进行的口头承诺，并未写进收购预案中。其表示收购完成后，成为步步高第二股东的南城百货创始人也不会继续增持步步高股份。
此外，公告显示，南城百货2013年实现营业收入30.91亿元，净利润1.05亿元，本次交易承诺南城百货2014年—2016年的净利润将实现1.11亿元、1.21亿元和1.33亿元，同比增长5.05%、9.56%和10%，若不达业绩预期将以股份或现金方式予以补偿。上述该人士也表示，上述净利润应该会实现。
广发证券商贸零售业研究员表示，南城百货由于行业景气度下降以及公司扩张成本增长，盈利难度增加，此次被收购有利用规模效应体现。“今年以来百货零售行业整合速度加快，零售百货业并购重组成趋势。”
7月份上线移动APP
除发布收购预案外，公司将设立支付公司的公告剑指传统百货零售业转型。公告显示，因公司经营发展需要，公司拟以自有资金出资1亿元人民币，设立全资子公司“步步高支付科技有限责任公司”(以相关部门核准的名称为准)。公司法定代表人为王琪，经营范围是货币汇兑、互联网支付、移动电话支付、银行卡收单、预付卡发行与受理(仅限线上实名支付账户充值)；以上经营范围以相关部门核准的为准。
公司表示，因上述项目尚在初期阶段，未来取得的实际效果尚待观察。本项目对公司本年度的财务状况、经营成本不构成重大影响。
此前有媒体报道公司董事长王填正在积极申请互联网金融的牌照，此次设立步步高支付，或与公司正在筹划的互联网金融业务有关。
该公司董秘师茜表示，公司之所以设立步步高支付，主要是想布局O2O市场，公司为了应对电子商务对传统百货的冲击早已设立了网上商城。
记者登录该公司网上商城，“步步高生活网大卖场”促销商品与一般电商无异，并且步步高手机APP也可以通过二维码扫描添加，师茜表示，公司现在用的支付机构为第三方支付公司，步步高支付从批准到投入运营至少需要一两年时间。此外，在移动互联网方面，目前公司手机APP现状只是处在内测阶段，正式上线将在今年7月份。“公司支付产品做好后，网上商城和手机APP将都采用公司自己的支付系统，有利于数据收集与分析。”上述人士如是表示。