美盛文化：服饰股奇葩是怎么炼成的

截至14日收盘，做动漫服饰起家的美盛文化（002699.SZ）股价创历史新高：收盘价45.19元，上市以来涨幅123.82%，动态市盈率74倍，顺利跻身“市梦率”俱乐部。

在纺织服装板块个股普遍低迷的情况下，美盛文化何以一枝独秀发展成板块内光荣绽放的奇葩？总结来说，恐怕有如下两个原因。

衣食父母找得好

先说说美盛文化的大致情况吧。公司主要从事动漫服饰的研发、生产和销售，产品包括迪士尼形象动漫服饰、电影形象动漫服饰、传统节日动漫服饰以及装饰头巾。从销售上看，公司产品主要用于出口，全球主要动漫服饰供应商美国的Disguise、Mega Toys、英国的Christy等均为公司稳定客户。

从2012年公司发布招股书可以看到，Disguise几乎是公司不择不扣的“衣食父母”，美盛文化对Disguise的营业收入在2009~2011年在公司的营收占比分别为69.30%、56.63%和48.15%。2013年半年报显示，来自Disguise的营业收入占比仍高达45.9%。也怪不得美盛文化要在招股书加上一句“如果公司对Disguise的销售发生较大变动将对公司业绩及财务状况产生较大影响。”

Disguise到底是个啥？小编凭借粗鄙的英文阅读能力在其官网上大概获得如下信息：Disguise是美国知名的服装制造商，公司以最具创新和引领潮流的设计而闻名。产品包括各种节日服装和配饰。公司和迪斯尼、芝麻街工作室、漫威漫画等知名的企业保持长期的合作关系，公司标榜“如果没有Disguise，万圣节是不完整的。”

最后一句话大亮，小编看完有种不明觉厉的叹服感。联系一下美剧《生活大爆炸》里谢耳朵等一群资深宅男对动漫衍生品的狂热，不免觉得动漫服饰简直是纺织服装行业的下一个春天所在。

但回头一想，Disguise的春天也不一定是美盛文化的春天，毕竟两者之间还隔着一个偌大的太平洋。我们还是得回过神来客观地审视一下美盛文化的“三围”。最新的数据来自2013年三季报，期内公司营业总收入1.98亿元，同比增长6.23%，业绩规模排名36家申万二级服装家纺行业的第36名，也就是期内业绩规模最小的服装企业；归属母公司股东的净利润0.42亿元，同比下滑19.25%，利润规模排名第14。从业绩规模来看，公司并不占优势，而从盈利能力来看，板块内处于中等偏上的水平。

在动漫服饰行业，公司最新的大动作为收购了荷兰公司S.B. Sevenum B.V.以拓展公司在销售渠道的布局。S.B. Sevenum B.V.是一家从事嘉年华和节庆礼物物品销售的公司，主要经营嘉年华和节庆礼物物品、服饰、配件及动漫服饰的设计、采购和销售。其客户为荷兰、比利时、德国、丹麦的节庆活动商店、主题商店、网络销售及零售商等。

对于这项收购，市场和业界普遍看好。在公司股价蹭蹭上涨的同时，宏源证券分析师王凤华表示：“从盈利的角度，（收购）预计将为上市公司带来2000万元人民币以上的净利润增量。”

旧瓶新酒装得好

如果投资者细数一下2013年A股市场的十大热门概念，那么肯定能脱口而出“动漫、手游”这一项。而在美盛文化股价强势上涨的背后，网游概念功不可没。

2013年2月，美盛文化和浙江缔顺科技有限公司（以下简称“缔顺科技”）部分原有股东以及其他控制方分别签署股权受让和增资协议，准备受让缔顺科技51%股权，实现公司对缔顺科技的实际控制并纳入合并报表，该交易在去年已经全部完成。

公司认为收购缔顺科技是立足动漫服饰产业的基础上，在上下游进行战略发展，是包括动漫形象原创、建立国外市场渠道、开拓国内市场等战略的一部分。这一动作对公司股价的推动作用不言而喻。Wind数据显示，该收购计划启动至今，美盛文化股价涨幅超过100%。

相关资料显示，缔顺科技主要业务包括原创动画制作、网络游戏研发与运营、和互联网技术开发。但缔顺科技2012年度总资产4392万元，净资产-2493万元，营业收入751万元，净利润-839万元，从短期层面说，公司只是买了一个看起来很美的花瓶，实际盈利能力有待培养。而2013年度，缔顺科技的营业收入和利润对公司整体影响也较小。

但无论如何，美盛文化已经通过这一笔交易成功甩掉了“纺织服装”行业的单一标签，就连部分券商也已经把美盛文化划归传媒组而不是纺织服装组的分析师。

美中不足早知道

也许是由于职业病，看着一朵奇葩越开越艳，小编总心存忐忑。按道理，在如今的中小板、创业板，早已经是“人有多大胆，价有多大产”的时代，美盛文化或许真的能越走越高，直到世界的尽头。但又如下几点小编不得不说几句。

从行业上说，动漫服饰行业具有明显的季节性，消费主要集中在万圣节、狂欢节、圣诞节等节日期间，客户主要在二季度确定当年的采购款式和数量，并主要集中在三季度交货，公司需要在较短时间内组织设计、备货和生产，因而公司销售收入的实现也相应主要集中在三季度，近三年公司三季度实现的销售收入占全年主营业务收入的比重分别为52.84%、62.42%和61.26%，收入的季节性较为明显。

所以，如果美盛文化哪一年的三季报并不太理想，投资者可以适当警醒一下。

另外，动漫服饰不同于传统服饰，动漫服饰属于非标准化产品，生产方式通常为小批量多品种，各个客户的需求差异较大，生产自动化程度较低，生产组织难度大。这并不是一个“薄利多销”的行业，所以指望公司销售规模短时间实现质的飞跃，似乎也不太可能。

顺便透露个采访小细节，公司的口风很紧哈~一句“您请关注到时候的公告”应万变。