泰禾集团:巩固海西大本营,试水旅游地产

 核心观点:
    事件描述:多元化拿地
    1月9日,泰禾集团以1.79亿元竞得福州市永泰县四地块,总建面39万方,土地用途为商服住宅。2013年初公司与永泰县政府签署协议,投资开发海峡永泰生态旅游度假项目,本次竞拍即为落实相关协议而进行。
    永泰县:温泉之乡,旅游业欣欣向荣
    永泰县位于福州西南部,属环太平洋火山活动带组成部分,境内温泉资源丰富,是全国三大温泉区之一。永泰县独特的地理环境和丰富的旅游资源推动该县旅游业蓬勃发展。公司在永泰县布局旅游地产项目建面接近40万平米,未来将充分受益于永泰县的旅游以及温泉资源。
    地块分析:盈利空间较大
    目前,永泰县周边县市的住宅均价约7500元/平米。据估算,加上旅游地产的资本投入,公司此次拿地实际楼面价接近1000元/平米,合理估算的建安成本2500元/平米,并考虑到公司快速周转的特点,以6500元/平米的销售均价测算,预计该项目静态毛利率约为45%,静态净利率约为16%。
    预计公司13、14年EPS分别为0.70、1.23元,维持“买入”评级
    公司此次竞得地块预计形成可售货值超过20亿。根据开发进度测算,公司14年可售货值将超过400亿,预计销售金额超过250亿,继续以翻番速度成长。深耕海西、布局一线城市战略进一步得到贯彻,此次与永泰县政府的合作也彰显了公司在海西大本营的实力和优势,同时也体现了公司扩张并非全部高举高打,也可利用自身资源优势多元化拿地。
    风险提示
    地方政府调控导致公司项目去化慢于预期。