万达商业地产发6亿美债 海外债券再现胜景

11月14日，万达宣布，其商业地产股份有限公司成功发行6亿美元五年期美元债券，票面利率为4.875%。据悉，此次发债共获得4.6倍超额认购，订单总额超过27亿美元。

海外债券因其利率较低、市场较为成熟，今年以来已经吸引国内十数家房企进行发债。港股分析师Jack Gong指出，很多房企赴港买壳上市即是为了发行海外债券，这俨然已经成为房企融资的一个重要通路。

万达发6亿美债

万达商业地产虽是首次发行美元债券，但其在海外债券市场的尝试却不是头一遭。此前曾有知情人士透露，全球债券市场在过去几天的忽然大跌使得投资者对债券的兴趣大减，万达曾推迟原本计划发行的一批五年期美元计价债券。

然而形势不久即峰回路转。万达官网于14日宣布，其已通过万达商业地产公司境外子公司Wanda Properties Overseas Limited发行首次美元债券。此次发债为6亿美元的五年期美元债券，票面利率为4.875%，大大低于此前几家香港上市内地民营房企债券利率。

万达方面称，此次发债获得来自全球15个国家近220家投资者的认购，订单总额超过27亿美元，达到4.6倍超额认购。本次发行的最终价格较初始价格指引收紧12.5个基点，发行规模由计划的5亿美元上调至6亿美元。最终订单分配为亚洲投资者占80%，欧洲投资者占20%。从投资者类型看，国家主权基金占12%，债券基金占69%，其余为保险（放心保）公司、商业银行、私人银行及公司客户。

万达此次海外融资动作其实早有先兆。10月底，全球三大顶级评级机构标准普尔公司、穆迪投资者服务公司和惠誉国际信用评级有限公司发布评级报告，分别给予大连（楼盘）万达商业地产股份有限公司(以下简称“万达商业地产公司”)以“BBB+”，“Baa2”和“BBB+”的长期企业信用评级，并全部给出“稳定”展望。

万达本身并非上市房企，只是其商业地产公司于今年3月，以总价6.75亿港元收购恒力商业地产65%的股份，成为其大股东，并使恒力地产在8月份正式更名为“万达商业地产”，完成了其借壳上市的最后一步。

因此彼时即有评级机构的相关人士猜测：“针对未上市企业评级，一般可能是有一些投资项目，比如发债。”

针对万达此次发债详情，Jack Gong指出：“万达此次发债的利率处在一个较为不错的水平。仅比中海、华润要高一点，相比大多数内房的发债利率要低很多。” 此次发债还获得了超额认购，而且超额的倍数很高，说明投资者对万达比较认可，这对个万达商业地产的证券市场是个很大的利好。

作为海外债券市场的首次试水，此次发债无疑为万达打开了一条海外融资通路。港股分析师陈耕预测，未来万达可能会较多的采用这种方式。

海外债券市场热

相比于其他融资方式，海外发债因其较低的融资成本以及简便的操作流程备受内房青睐。“在港股平台做债权融资，不再受限于国内的融资监管，只要取得投资人认同，报备港交所即可。另外，海外发债成本也相对较低。”港股分析师陈耕告诉观点地产新媒体。

万达商业地产此次发行美元债券正好赶上了一波房企海外融资的小高峰，近三个月，万科、绿城、恒大、绿地香港、中海等龙头房企纷纷选择海外发债等方式来进行融资。

其中，万科通过香港子公司发行的定息债券利率为3.275%，绿地香港发行的7亿美元债券年利率为4.75%，中海发行的5年期债券票息为3.375%，10年期票息为5.375%，30年期票息为6.375%，绿城中国的六年期优先票据年息为8%，恒大的五年期10亿美元优先票据年息率为8.75%。

某项研究报告显示，9月以来的近50天时间，9家内房企海外发债融资规模达到52.5亿美元，平均融资成本仅为7%。

对于近期房企较为集中发美债，分析师Jack Gong指出，“这主要受美国市场的影响。二季度末三季度债券市场比较低迷，市场预期QE退出，利率升得比较快。而目前，美国延迟退出QE，整个市场能够维持比较强的势头，形成四季度末到一季度的一个发债高峰期。”

另外，今年美股虽然迎来牛市，但因美国经济恢复基础不够稳固，投资者对这一波牛市未来发展存疑，导致境外资金流到估值比较优势的亚洲新兴发达市场。

“随着人民币汇率变动以及境外资本市场的波动，每年都会产生一波境外资本在香港的进出。资本选择的渠道优先是固定收益类的债券，选择评级比较高的品种。”分析师陈耕如是解释。

针对目前内房海外发债前景，分析师均持较为乐观的态度，“投资者态度取决于市场环境，而目前债券市场整体看好，比较利于融资。”