中国国贸2013半年报点评:写字楼与商场出租业务持续增长

2013年上半年公司完成营业收入10.17亿元,同比增长5.83%;归属于上市公司所有者净利润2.3亿元,同比增长17.72%。公司报告期增长主要来自于写字楼以及商场租金以及出租率上升,预计后期公司有望继续保持租金以及出租率提升。预计公司2013、2014年每股收益分别是0.42和0.5元。截至8月30日,公司收盘于10.99元,对应2013年PE为26.17倍,2014年PE为21.98倍。考虑到公司的稳健增长表现,给予公司2013年35倍市盈率,对应目标价格14.7元,维持“增持”评级。
    主要内容:
    1.2013年上半年实现营业收入增长6%:2013年上半年公司完成营业收入10.17亿元,同比增长5.83%;归属于上市公司所有者净利润2.3亿元,同比增长17.72%。
    截止报告期末,公司资产总额92.81亿元,负债总额45.17亿元,资产负债率为48.67%。在负债结构上,全部为长期借款,占负债总额的60%,短期没有偿债压力。经营活动净现金流量为5.19亿元,现金流状况理想。公司利润表分析如下:
    2.公司本期写字楼与商业租金与出租率均继续提升:公司2013年上半年营业收入较上年同期的增长,主要来自于写字楼与商业的租金和出租率继续提升的结果。其中,写字楼平均租金和出租率分别是469元/平方米和94.9%,较上年同期分别增加48元/平方米和3.1%;商城平均租金和出租率分别是848元/平方米和99.2%,较上年同期分别增加34元/平方米和5.1%。预期后期公司有望继续保持租金与出租率的提升态势。
    3.投资建议:维持“增持”评级:2013年上半年公司完成营业收入10.17亿元,同比增长5.83%;归属于上市公司所有者净利润2.3亿元,同比增长17.72%。公司报告期增长主要来自于写字楼以及商场租金以及出租率上升,预计后期公司有望继续保持租金以及出租率提升。预计公司2013、2014年每股收益分别是0.42和0.5元。截至8月30日,公司收盘于10.99元,对应2013年PE为26.17倍,2014年PE为21.98倍。考虑到公司的稳健增长表现,给予公司2013年35倍市盈率,对应目标价格14.7元,维持“增持”评级。
    风险提示:房地产行业与国家政策紧密相关,一旦国内采取更加严厉的调控措施将直接影响行业发展。