中经服装产业景气指数：品牌男装前景看好

    中经服装产业景气指数报告显示，2011年二季度，中经服装产业景气指数为99.7点，比上季度微升0.3点；中经服装产业预警指数为100点，比上季度下降20点，由偏快回归至正常。景气指数较上季上升，预警指数较上季下降，由表示经济运行偏快的“黄灯区”下行至表示经济运行正常的“绿灯区”，表明行业运行环境有所好转。

    具体来看，外需方面，据海关统计，2011年1至6月，我国纺织品服装累计出口额达到1117亿美元，同比增长25.7%，增速较1至5月份回落0.9个百分点。其中，纺织品出口459亿美元，同比增长28.8%，增速较1至5月份回落2.7个百分点；服装及其附件出口658亿美元，同比增长23.7%，增速较1至5月份上升0.5个百分点。

    棉价仍是左右纺织出口企业的一个重要因素。截至2011年7月15日，棉价已经跌破每吨22000元关口，对纺织中小企业形成压力，但龙头企业有望获得更多优势，行业集中度将进一步提高。纺织龙头企业有望在这次洗牌中再次成为“沙漠之花”，保持顽强的生命力。

    内需方面，2011年1至6月，我国限额以上纺织服饰零售额为3727亿元，同比增长23.92%，增速较1至5月份上升0.44个百分点。其中，6月单月回升较明显，6月单月同比增长24.7%，增速较5月份反弹了2.7个百分点。5月部分地区受明码实价以及天气影响，服装销售出现放缓迹象。但6月商场又开始陆续恢复打折促销活动，预计下半年随着通胀压力回落、促销活动恢复，能看到服装等销量逐步回升的过程。预计下半年服装价格依然维持在高位，6月服装CPI达到2.1%，创下今年以来的新高。

    展望下半年，我们继续看好男装行业。在高通胀的中后期，我们依然看好提价能力强、客户稳定的男装行业。在今年通胀压力较大的情况下，男装行业更多靠提价带来毛利率的提升，使得净利润增速高于收入增速。

    随着7月以来中报临近，各男装上市公司也频发业绩修正和预增公告：七匹狼2011年中期盈利增速由15%至30%修正为35%至45%，九牧王中报盈利预计增长42%。另外，在一季报中已披露的有：报喜鸟预计中报盈利增长50%至70%。男装行业上市公司中报业绩普遍较好也证实了我们一季度发布的关于“通胀中后期，看好具有提价能力的男装子行业”的观点。

    下半年男装行业将迎来销售旺季，中报后估值标准将逐步过渡到2012年，整体估值水平预计到年底有20%的提升空间。从秋冬订货会情况看，各男装上市公司秋冬订货会增长情况良好。各龙头品牌企业除了巩固集团化优势，也注重细分市场切入，针对目前消费者偏好的商务男装系列将增长迅猛。因此，整体来看，我们继续看好提价能力强、单价高、客户对价格不太敏感的中高端男装，尤其是中高端商务男装的未来市场空间。