青岛啤酒：产品优化提升公司盈利水平
原材料成本重压下，公司啤酒毛利率略升。报告期内，公司前四大品牌（青岛、山水、崂山、汉斯）销量达到248万千升，销量同比增长30%，占公司总销量的92.4%，占比同比提高18个百分点；其中，“青岛”主品牌啤酒实现销量111万千升，同比增长22%；纯生、小瓶酒和听装高档产品分别较去年同期增长21.8%、30.2%和19.3%，公司的千升酒销售收入同比提高10%，达到2900元/千升。即使上半年原材料的价格大幅上涨，但由于公司产品结构的不断优化，高盈利品牌集中度的提高，公司啤酒毛利率较去年同期增加了0.65个百分点，达到32.06%，增长幅度同比有所加快。
补缴所得税的因素削减了去年同期的业绩，使得本期净利润出现较大幅度的增长。根据2008年4月青岛市税务机关的通知，母公司2007年度所得税税率从原来的15%上调为33%。母公司的营业利润占公司总营业利润的70%以上，其所得税率的上调对公司的业绩产生较大的影响。根据规定公司需补缴2007年前三季度的税款，这造成公司07年所得税增加7891万元，致使同期的归属母公司净利润下降7891万元，报告期内，在同比基数变小的情况下，公司的净利润增长了32.39%，如果按调整前数据测算，公司归属母公司的净利润同比增长3.90%。我们认为报告期内三项期间费用的大幅增长是造成净利润增长缓慢重要原因，公司的三项期间费用率提高1.88个百分点，达到25.11%；其中管理费用同比上升46.0%，主要为上年同期根据中国新会计准则的要求，冲回以前年度结余福利费约0.46亿元人民币所致。由于公司发行分离交易可转债(行情论坛)增加利息费用1,771万元，使得财务费用同比上升200.3%。