新城控股公司年报点评:业绩增长、商业地产发力、养老地产启动

事件。公司公布2015年年报。报告期内,公司实现营业收入235.7亿元,同比增加14%;归属于上市公司股东的净利润18.4亿元,同比大增57.3%;实现基本每股收益1.51元(全面摊薄每股收益1.08元)。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.08元(含税),同时拟以资本公积金向全体股东每10股转增3股,本次转增股本后,公司的总股本为22.20亿股。

2016年,公司计划新开工622.7万平,竣工469.3万平。2016年,公司计划新开工项目35个,新开工建筑面积622.66万平,其中,住宅项目336.32万平,商业综合体项目286.34万平。公司计划竣工项目30个,建筑面积约469.29万平,其中,住宅项目197.88万平,商业综合体项目271.41万平。

公司2015年年报披露:2015年,随着重大资产重组的完成,公司实现了房地产开发业务在A股整体上市,并且提前一个月完成了全年经营指标。公司全年实现合同销售金额319.29亿元,其中商业综合体项目实现销售110.2亿元。2015年,集团新增货值886亿元,其中新增商业综合体项目17幅,建筑面积512.5万平。报告期内,公司实现销售面积345.98万平,销售金额319.29亿元,分别比2014年增长25.0%和增长30.3%。报告期末,公司共有52个子项目在建,在建面积为897.82万平。报告期内,公司新增地块共42幅,新增总建筑面积950.68万平。2015年,公司开展了业务创新:1、移动端管理平台:商业的悦多多与住宅的新城经纪人的合并,提升销售APP的精准营销和便利性。2、推进新城合伙人机制,累计跟投项目十多个,跟投金额达数千万元。3、布局养老地产,通过收购金东方,实现资源互补。

投资建议:深耕长三角,并采取“1+3”扩张战略,同时住宅和商业地产开发双轮驱动。公司业务模式是“住宅+商业地产开发”双核驱动模式,是中国长三角地区领先的开发商。公司在住宅开发方面将采取“上海为中枢,长三角为核心,向珠三角、环渤海和中西部扩张”的“1+3”战略。商业地产开发方面,公司在全国分散选择优质地块开发1-2个匹配的商业综合体,包括销售型和持有型物业。我们预计,2016-2017年公司转增前EPS分别为1.61元和2.02元。公司RNAV是17.18元。截至2月23日,公司收盘于14.7元,对应动态市盈率分别为9.13倍和7.28倍。我们给予公司2016年12倍PE,对应六个月目标价19.3元,给予“增持”评级。