白酒业三季度业绩将稍有改善 2016年现拐点

晃晃悠悠又到了年中交成绩单的时候，已披露业绩预报的上市酒企上半年的销售不容乐观。有业内人士分析指出，当前整个白酒行业还处于调整的L形底部，三季度白酒销售状况会有一定程度改善，但是还远未到达触底反弹之时。

“幸免”者？估计只剩茅台

目前，15家上市白酒企业中发布业绩预告的不到半数，但已知企业清一色的业绩下滑，似乎昭示白酒企业尚未度过寒冬。

酒鬼酒7月14日发布了2014年半年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润亏损额在3900-4900万元，远非去年同期盈利3071.85万元可比。公司解释说，因调整产品结构而导致产品整体盈利能力下降。据悉，公司一季度归属于上市公司股东净利润为162.5万元。

皇台酒业的半年度业绩预告也预估，归属于上市公司股东的净利润亏损约480万元，上年同期亏损58.75万元。稍感安慰的是，比起一季度亏损的328万元，二季度新增亏损降到152万元左右。

沱牌舍得则发布了半年报预减的消息，预计归属上市公司股东的净利润与上年同期相比将减少60%-90%。公司解释，产品毛利率下降是因为受到宏观政策和市场环境的持续影响，公司高档产品销售下滑。

记者以投资人身份咨询了贵州茅台证券部人士。上述人士表示，目前公司尚未发布半年度业绩预告，对于净利润盈亏情况也不是很清楚。如果有需要，公司会在之后的时间以公告形式发布相关事宜。

五粮液证券部人士则表示，公司目前未披露半年度业绩预告，并非所有企业都必须公布业绩预告，只要未压预增预减50%的“高压线”。记者问，是否可以理解为上年五粮液的业绩降幅未达50%，该人士表示“可以这样理解吧”。

中国酒水行业独立评论人肖竹青告诉记者，虽然目前发布业绩预告的酒企数量少，整体大趋势却不会逃出下滑的颓势。《国家名酒评论》杂志社社长孙延元也表示，从各企业公布的一季度报以及市场态势可以基本得出整体业绩不乐观的结论，如果能有“幸免”者，估计只有茅台。

记者注意到，上一周白酒股曾大涨，但不少券商将此归结于估值便宜。安信证券分析师发布研报指出，白酒股对H股和海外股票市场而言是稀缺标的，目前优质龙头估值水平明显低于港股饮料板块，随着沪港通开始测试，预计会吸引众多海外资金对白酒板块的青睐，板块存在估值修复预期。

困难期“必须抓住每一个机会”

行业的深度低迷，让一些酒企打起了主业之外的主意。

老白干在7月14日的董事会会议上，决定公开转让公司下属两洼种猪分公司的全部资产，净资产评估值为2777.84万元。五粮液则宣布携手饲料老大新希望，利用酒糟生产饲料。孙延元对记者表示，虽然两家企业的做法看似走了两个方向：一个在开源节流、回笼资金，另一个在开拓新的业务、拓宽产业面，实则都是当前白酒行业不景气下的产物。

肖竹青告诉记者，以前白酒行业日子好过的时候，酒企对很多事情不屑于去做，但是当前困难环境下，必须抓住每一个机会。他还特别提到，五粮液和新希望的合作是优势互补，是混合所有制下的新尝试。“让专业的公司做专业的事情，行业不断调整升级，异业合作可以产生很多单一公司仅依靠自身力量而无法达成的事情。”对五粮液来说解决了酒糟浪费的问题，对新希望而言解决了原料采购的问题。双方相互得益，酒企获得增效。

三季度稍暖2016年触底转折

“当前白酒企业仍处于调整的L形底部，三季度即便有改善也不会有质的改变。”肖竹青告诉记者，渠道不良库存的消化以及消费者信心的重建都需要时间。

在他看来，三季度整个白酒市场都会有一定程度的改善，但仍然会在底部徘徊。由于高端酒市场下滑，各大酒厂普遍寄希望于通过中低档酒来弥补。因此，本就毛利不高的中低档酒，压力更加剧几分。他告诉记者，三季度伴随着攻城守地的攻坚战的到来，营销费用将会明显上涨，这在一定程度将影响利润目标的实现。“企业应当适应低利润模式，学会开源节流，学会过紧日子。要想拉动消费者，就必须学习快销品的业务模式。”

孙延元也认为，白酒行业正经历着从2012年年初开始的三年调整期。价量一路下滑，其实也是在检验白酒市场的承受力。

在孙延元看来，高端白酒因为“三公”消费的禁令，以后很难有“抬头”的机会。这一部分的高端消费被直接分解到商务领域，在第三季度不会有大额提升。相反，中低端白酒因为迎合了市场的实际需求，将会出现缓慢上升态势。但是第三季度缺少大型节庆，对于白酒的消耗量需求不会大增。

不过孙延元也对记者表示，三年调整期后，行业会逐步回暖。从2012年年初算起，5年左右白酒行业可能会走完此次轮回。他预估2015年将止跌企稳，2016年才会真正触底反弹。