安踏发布13年财报 券商一致看好后市

日前安踏体育用品有限公司在香港公布了2013年全年业绩公告，受到零售转型的推动，业绩高于预期。26日当天，安踏股价由开盘的10.42港元升至最高峰的11.40港元，涨幅6.72%，并最终以11.22港元收盘。27日，安踏股价以11.9港币开盘，最高涨至12.5港币，创下135周新高，市值达到了312亿元港币。瑞银、汇丰等多家券商对安踏的表现表示认可，认为优于大市并重申买入评级。

瑞银表示，安踏13年收入和盈利皆优于预期，14Q3订单在去年同期基数较高的情况下仍能录得高单位数增长，同店亦自2012年首次录得正增长，重申“买入”评级，目标价13.5港元。此外，毛利率较高的FILA业务于13下半年录得盈利，该行预料14年FILA业务将对集团收入的贡献更大，集团毛利率会因此上升;而广告宣传开支增加，预料14年经营溢利率会保持13年水平。管理层指RR1篮球鞋在零售终端取得空前成功，加强该行对国内体育用品龙头品牌，能透过具吸引力、价钱相宜的产品获得更大市场份额的看法。

美银美林认为，安踏13年业绩优于预期，由于14年首三季订单录高单位数增长，加上补单和FILA、儿童和电商的表现强劲，该行预料安踏14年收入将增加15%，利润亦增加9%;毛利率应会受惠于FILA而有轻微增加;经营溢利率或会稍为减少，因广告宣传开支会增加(亚运及NBA球星)。此外，该行相信安踏的分销商和加盟商的盈利能力已回复正常，估计安踏同店回复正增长将对股价带来催化作用，安踏继续是该行在中国体育用品行业中的首选，并会受惠于专业体育用品产品需求增加，获得更多市场份额，重申“买入”评级，目标价14港元。

里昂表示，安踏13下半年的净利润较去年同期升17%，优于13上半年下跌19%，超乎该行及市场的预期，而收入和毛利率表现亦较预期强劲。13Q4同店录正增长，加上14Q1至Q3订单连续三个季度录得高单位数增长，皆显示安踏14年盈利或会回复增长。零售终端的表现亦有改善，14年1、2月的同店表现不错，零售折扣收窄至75-8折，库销比亦保持在4.5-5倍的健康水平，安踏继续是该行在中国体育用品行业中的首选，重申“买入”评级，目标价11.22港元。

汇丰表示，安踏收入增长势头强劲，尤其安踏儿童和FILA品牌，显示集团的多品牌策略初见成效。14Q3继续录高单位数增长，13Q4同店亦录中单位数增长，安踏大货店于13下半年净减少仅77家，因此该行认为安踏14年收入增长的能见度高，前景继续好转。此外，KG、Rondo、Parsons等NBA球员的加盟，会为安踏专注的篮球业务带来支持，相信安踏的品牌美誉度会继续提高;安踏推出的人民币399元代言人球鞋，售价较竞争对手便宜，可加强安踏物超所值的品牌定位，有助增加安踏的市场份额，因此把评级由“中性”上调至“优于大市”，目标价由9.5港元升至13.5港元。