雅居乐：旅游地产的7年之痒

“华南五虎之一”曾是雅居乐在房地产界最响亮的标签，然而2006年在海南清水湾拿下1.5万亩超大旅游地产项目之后，靠低成本、高周转建立起良性发展模式的雅居乐，转而因为清水湾的成功被冠以“中国旅游地产专家”的名号。但随着调控深入，旅游地产领域房企扎堆现象涌现，清水湾项目经历了由火热到降温的销售境况，公司业绩也随之起伏波动。

刚刚过去的2013年，雅居乐实现销售额374亿元，仅完成全年目标的89%，是少有业绩销售疲软的大房企之一。从2006年的清水湾开始，无论从销售业绩还是企业排名，雅居乐的旅游地产无疑正在经历7年之痒。

旅游地产专家

全球经济危机仍在蔓延的2009年，酝酿三年之久的雅居乐清水湾旅游地产项目开始发售，当年实现销售额64亿元，占公司年销售总额的27%；随后的2010年，清水湾项目继续高歌猛进，销售额高达99亿元，占到公司全年销售总额的三成。雅居乐因此一举成名天下知。

据了解，早在2005年，雅居乐就开始与海南政府洽谈开发事宜，而海南政府也有意借助雅居乐的专业优势开发旅游资源。而根据双方合作协议，雅居乐前后分三次拿下的清水湾所有地块，总面积达1.5万亩，总价才约24.18亿元，楼面地价仅每平方米245元。

尝到甜头的雅居乐随后果真以“专家”自居，意欲在旅游地产领域大有作为。2011年，在西安、佛山、海南、昆明、辽河等地拿下多幅商业、住宅及旅游度假用地，其间又同云南腾冲、西双版纳、瑞丽签下数百亿元投资协议，其中在腾冲县的投资规模约为200亿元，在曲石乡3万亩土地的范围内兴建旅游小镇。2012年，雅居乐旅游地产扩张脚步继续深入，其计划在西双版纳、腾冲、瑞丽地区打造一个极具东南亚宗教文化与民族风情的综合旅游度假项目，项目总占地面积约6.4万亩，超出清水湾体量的4倍，计划总投资超过400亿元。

大举进军旅游地产的2011、2012年度，雅居乐的业绩却在逐渐放缓，跑马圈地的代价也几乎是倾其所有，甚至不惜高息借债。

产品线单一

清水湾项目曾带领雅居乐创出百亿元业绩规模，但2010至2012年间，徘徊在300亿元长达三年之久的雅居乐，方从清水湾昔日的辉煌中醒来：作为最早走出广东省的华南五虎之一，雅居乐已然落后于恒大、富力和碧桂园。以2012年的销售业绩来看，雅居乐全年330.7亿元销售额，仅占恒大1/3，只有碧桂园的65%，亦比富力地产低32亿元。

业界分析，2011至2012年业绩徘徊不前，原因在于清水湾项目的销售低迷。根据克而瑞研究中心的统计，2011年，雅居乐制定的海南清水湾项目销售目标为100亿元，但最终未能如愿，仅销售72亿元。

从2009年到2012年，雅居乐总体合约销售额分别为226亿元、323亿元、315亿元和330亿元，可见其销售增长乏力。业内分析认为，雅居乐2007年开始转型旅游地产、2011年推纯商业地产项目，但销售贡献基本依赖广东和海南两个市场，后续发展受限。

克而瑞研究中心研究经理朱一鸣认为，雅居乐产品线大致可以分为旅游地产、高端产品和中低端刚需产品。而海南的土地储备基本上都是旅游地产项目，而近两年来，受到调控和经济增速持续下滑的影响，以清水湾为代表的旅游地产项目销售下滑严重，而大量的资金投入、较慢的现金周转，使得企业资金压力较大。