2014年白酒业供需将进入平衡状态

投资摘要:2014年食品饮料行业投资策略

2014年投资策略核心词:行业周期和改革周期。行业周期决定未来1年内EPS波动方向,而改革周期将带来估值体系重塑。2014年食品饮料行业预计PE估值的波动区间整体会在15-25倍,但细分行业估值波动更加宽泛。行业业绩的季节性波动也会导致估值跟随波动,我们判断一、三季度行业估值会向上波动,二、三季度估值回落。按照风险偏好从高到低,具体细分行业的配臵顺序依次为:白酒、葡萄酒、黄酒、休闲食品、调味品、啤酒、肉制品和乳制品。

食品饮料行业有29家公司的实际控制人为国有资本。我们认为国企改革是一个长周期事件,改革周期叠加行业周期将带来最佳投资机会,估值的弹性将充分释放。

细分行业趋势判断

白酒行业已经处在绝对历史估值底部,预计2014年行业供需将进入平衡状态,但对上半年行业整体业绩预期并不乐观,白酒行业建议关注三线区域稳定增长公司以及国企改制的潜在机会。

调味品行业产品高端化盈利水平提升,调味品行业市场集中度不高,行业龙头公司的产能释放将有效提升市场集中度。

乳制品行业2014年关注:

1)行业具备提价能力,待原料奶成本下降后盈利释放;

2)婴幼儿配方奶粉看行业整合推进。

啤酒行业市场份额将进入加速提升阶段,看好龙头公司高端化战略。

重点公司推荐

双塔食品:食用蛋白订单增长驱动业绩提升;加加食品:新产能投放,有望实现戴维斯双击;

青岛啤酒:看好公司坚持的高端化战略;

三元股份:受益行业政策和全产业链模式,发力婴幼儿奶粉;

伊利股份:行业龙头理应享受估值溢价。