中国零售商过度扩张 百货公司密度超日韩

太平洋投资管理公司说，在过去十年里，中国人在消费方面的增长是一大重要趋势，但是中国零售商却并没有利用到这个趋势。

据美国消费者新闻与商业频道网站12月24日报道，“不利的宏观环境加上政府对消费支出的限制，已经打击了一系列消费类业务，有时还迫使一些企业对扩张方案进行重估，”该公司新兴市场股票分析师理查德·弗拉克斯说，“大型零售商供应过剩和定价能力偏低，它们很可能会继续处于困境。”

弗拉克斯指出，中国的经济增长已经从2010年第四季度的9.8%降至今年第三季度的约7.8%，这使消费者信心下降，城市居民的家庭收入增长放缓，在过去12个月内城市居民家庭收入增速下降了3个百分点，至9%多一点。

弗拉克斯说：“除了家庭收入增长放缓的之外，中国政府还出台措施限制官员的开支，比如控制公款吃喝、旅游和购买礼物。”

中国零售企业的市场估值自2010年中期以来已经下降，弗拉克斯预计该行业将继续表现欠佳。

弗拉克斯表示：“对零售商而言，使问题更严重的是，在消费支出下降时，供给仍在增加。这也许和我们在中国经济其他领域中看到的供过于求的问题类似，低息贷款助长的投资热潮导致了供过于求。”

“在中国的许多市场中，实体零售店的过度扩张是问题的根源所在，”他还说，“虽然新兴市场国家的百货公司密度比例仍远低于美国和英国，但中国在这方面要远超过亚洲大部分地区，包括较富裕的韩国和日本等国家。这印证了我们的观点，即中国的零售商在过去十年里醉心于规模扩张，而没有充分考虑到营运开支和资本效率。”

弗拉克斯预计，供大于求的局面不会很快改变，零售商可能会继续面临利润率下降和资本回报减少的问题。

然而，弗拉克斯并不完全看跌中国的零售业板块。他说：“在供应可能较少（比如赌场）或者以大品牌为主导（比如奢侈品）的行业中，具有良好商业模式的企业可能会保持较高的经营利润率和资本回报。”

根据麦肯锡全球研究院的一项研究，到2015年，中国的奢侈品消费将占到全球销售量的20%左右。中国在努力推进经济结构调整——从出口和投资带动经济增长转向国内需求拉动增长，这促进了炫耀式消费，富人和中产阶级将购买更多的奢侈品。

在今后一段时间里，消费仍将占主导。2012年，消费支出对中国经济增长贡献最大，占国内生产总值（GDP）的51.8% ，但这一比例比其他主要经济体要低得多，比如美国的消费支出占GDP的70%左右，邻国印度消费支出大约占GDP的约60%。

其他国家也在等待进入中国消费行业的良机，它们正在关注中国的城市化进程。

不过，有些人认为从中国的城市化规划中获利的最好办法是跟着中国政府走，而消费类股票不在其中。