亚马逊股价持续大涨背后真正的原因

12月25日消息，据国外媒体报道，电子商务网站亚马逊第三季度财报显示亏损，但其股票价格达到400美元高位。于是媒体的纷纷讲起了最新的股市故事“亚马逊的股价之谜”。

由于该公司的股价不断创下历史新高，纽约时报、大西洋、板岩、彭博和许多其他媒体指出，亚马逊过去从未出现可观利润并在最近一个季度出现亏损。不过，这不妨碍该公司成为20个最有价值的公司之一。在美国，其价值超过AT＆T和可口可乐。但这是为什么？

原来答案是，虽然亚马逊已经上市多年，但其业务状况并没有明确的在该公司根据会计规则发布的财务报告中体现。具体而言，这些报告中最长提到的每股收益，亚马逊已经连续三年下降，不过对于投资者这不是最重要的事情。

研究表明，投资者这些年真正关心的不是盈利，而是经济利润。而在这方面亚马逊近乎是一个完美的例子。经济利润包括所有企业业务资本的成本，而今天的财务报告不会告诉你这些。投资者看到经济利润似乎有可能继续上升，而每股收益只能看做参考。亚马逊自2000年以来经济利润增长一贯出色，尽管盈利有所波动，但并不能影响投资者看重后市。

为何这两个利润的分歧如此之大？以亚马逊为例很好解释。会计规则认为，花在研发和广告的钱必须完全从利润中扣除。但每个做企业的人都知道，这样的支出是真正的投资，将在未来获得收益。因此，在计算经济利润时，咨询、研发和广告花费被视为资本性支出分别摊销到五年和三年。天下没有免费的午餐，在经济利润的框架下，亚马逊的利润贡献给每年新的资本成本指出，占据亚马逊7.2％的成本。

亚马逊的策略产生了巨大的变化。首席执行官杰夫·贝索斯过去五年的研发和广告支出翻了六倍。根据会计准则，这些庞大的支出扼杀了财报里的每股收益，但他们的经济盈利则显得十分突出。亚马逊是真正的“加强无形资产投资、自营能力和品牌实力，以提升其长期价值。”

当然，这样的措施可以使任何公司的业绩在未来几年更好看。亚马逊在过去14年其经济利润从-10亿美元增加至16亿美元。这骄人的成绩使投资者至少有一些理由相信增长可能会继续，这将有助于解释其股票价格大涨的原因。

没有人知道亚马逊是否在今天的价格下还是不错的投资。股票价格基于对不可知的未来的猜测。但亚马逊在最近几年暴涨的估值，通过对经济利润的考量变得少了很多神秘性。财务报表并不是最重要的投资考量。