米兰站等待被收购 谁能接盘引关注
2013年仿佛从一开年就弥漫着严冬的寒气。中国奢侈品市场“增速放缓”，而二手奢侈品市场绝不在风暴中心之外。作为首家上市的二手奢侈品店米兰站（01150.HK）2013年已经发出4次盈利预警，正处在被收购的边缘，谁将接盘正成为舆论关注的焦点。
国内知名的二手奢侈品服务商寺库被认为是最有可能接盘的，此外银泰和LV Capital也在收购队伍的猜测之列。
然而无论是谁接盘米兰站，收购一家亏损的上市公司看似风光，也意味着不确定性和风险，那么是否能够取长补短，取得1＋1大于2的双赢效果，这些都需要考量。
米兰站的危机
米兰站的神话似乎没能写完就要谢幕了。
主营收售二手奢侈品的米兰站，从2008年~2011年，一直保持了良好的增长态势，其收益分别为5.12亿港元、6.11亿港元、7.30亿港元、8.8亿港元；而年度盈利也基本保持在5000万港元左右。
米兰站的现金收货的服务模式曾深深打动供货者，而上市后的米兰站却命运多舛，2012年，公司收益大跌到6.76亿港元，同比下降近1/4；年度转盈为亏，亏损1393万港元。到了2013年，销售情况更加惨淡。米兰站2013年半年报显示，截至2013年6月底，集团收益按年减少12.2%至约3.29亿港元；毛利按年减少11.9%至约6884.9万港元。半年报显示，公司香港业务的销售额同比下跌14.1%，而内地业务的整体销售额则同比下跌25.6%。
事实上，米兰站曾以其独特的经营模式迅速崛起：现金揽货、低收高卖。“米兰站的货源一直很稳定，周转速度快有钱赚，大家都愿意来供货。”米兰站创始人姚君达曾这样表示。此外，为了保证货源，米兰站还在欧美等地雇佣驻外买手，由此米兰站总能从各种渠道拿到无法复制的经典款式。
然而米兰站模式也有致命硬伤——回收及售卖名牌手袋时差价可以很大，现金收货占用现金流较大。因为没有一定准则，毛利率容易受到波动影响。而这对于米兰站无疑是一种恶性循环：毛利低，压低收货价格，连带问题是很难收到好货。另外对于二手奢侈品的玩家，米兰站显然渐渐落入服务短板，而越来越多的人偏向于买高端二手奢侈品，而做中低端的米兰站正在逐渐失去核心消费群。
香港资源和平台优势
在收购队列里最高调的莫过于寺库，在中企的年会上，寺库CEO李日学曾含蓄表示要收购一家香港公司，并透露有在美国上市的打算。寺库收购米兰站，被业界誉为是领地和模式的双扩张。
寺库与米兰站同为二手奢侈品服务商，与米兰站买断产品低买高卖赚取差价的模式不同，寺库采取了用户寄卖赚取佣金的“轻资产”模式，除实体店外，电商O2O模式表现抢眼。
而2013年年初，米兰站曾做出了O2O模式的反击：针对内地客户的网站上线，并开通了类似内地购物网站的即时通讯咨询功能。公司商品是线上线下同步销售，网上跟实体店统一价格，商品就一个，网站卖出门店就没货了，门店卖出网站就没货了。同时，还可以网上下单，实体店拿货。
公司在半年报称，网购业务可以“不受地域限制，让集团接触到更多购买习惯不同的新消费群”，并称将“继续优化其业务策略和网上产品组合，增加提供当季及热卖产品资料”，以提升网购业务表现。同时，公司正在钻研“为网上客户收货及发货的完善方法”，并表示，网购平台的成功发展，可为集团大量增加有价值的手袋产品的“货源供应”，对于集团的长远业务发展带来莫大帮助。
令人意外的是公司于2012年10月推出的香港网购平台，却贡献了600余万港元的销售额，同比增加190.5%，相比门店的衰弱无疑算是强心针。而这也成为待价而沽的重要筹码之一。
对此，业内人士认为，米兰站的大本营在香港，有品牌认可度，渠道优势和客户积累，而寺库近来频频向外界宣称“并非电商”，更多的竞争力是服务。
据了解，相比米兰站，寺库有鉴定系统，有养护工场，有线下的体验店。而在布局全球的过程中，香港完全可以作为跳板。
对于借壳米兰站在香港上市的说法，李日学接受媒体采访时表示，寺库明确表示将选择在美国上市。
那么既然要上市，就需要做高估值：在销售模式上，寺库比米兰站的多元在于寄卖，自采，开放平台；其中寄卖是两头轻的商业模式。而自采是一手奢侈品。开放给其他商家可以在平台销售，还提供可靠物流，现在还有实体体验店，而米兰站的实体店是重头，这样收购过来后3+1的模式是有市场想象力的，更容易吸引资本。
寺库成立至今，曾接受过3轮风险投资。完成融资后，寺库将钱花在了市场推广、网站升级、运营资金等方面进行提升，强化原有优势竞争力。而对于电商而言，头两年一般不盈利，因为固定成本高，即便销售额大，利润率并不高，因此几轮融资下来的几千万美元能否撑起寺库的全球扩张战略还未可知。
“另外如果寺库并购了米兰站，那么两个品牌如何打通也是一个问题，比如是变成‘寺库香港’的话，在香港米兰站的价值可能就浪费掉了，要是不改，跟寺库现有的格局将是什么关系，这些都需要考量。” 财富品质研究院院长周婷表示。
“米兰”的战争
截至记者发稿，争夺“米兰”的这场战争尚未尘埃落定，尽管业内认为寺库最有可能接手，但LV capital和银泰也被认为是抢食米兰的有力玩家。
周婷认为LV capital负责收购是向二手市场的延伸的讯号，二手市场的空间非常大。现在国内市场份额约是30亿元，但是我们认为未来至少有3000亿元的市场空间。并购米兰站是品牌大众化向下延伸的重要渠道。
“大奢侈品集团LV Capital，零售集团银泰同时看重二手奢侈品产业，从一个侧面说明一手市场出现了问题。相比寺库而言，这两大集团有天然的资本优势，另外还有天然的杜绝假货出现，至少大众心理会这样认为。”周婷对《中国经营报》记者表示。
事实上，国内二手奢侈品市场才刚刚起步，寺库、米兰等诸多二手经营者都把自己定位于“流通商”，但是周婷认为，他们更应该把自己定位为奢侈品客户服务公司，二手流通只是服务的一个组成部分。
以“二手甄别”这项服务来看，米兰站为了保证所有手袋都货真价实，一些店长经过长时间练就“火眼金睛”，从手感、气味、外观细节辨别出其真假。而寺库则将服务规范化和流程化：寄卖人登记有效证件，两名鉴定师做商品鉴定，评估价格，获得商品鉴定证书，寄卖人签署寄卖合同，寄卖成功后结款打到寄卖人账户。这样的方式更直观也更让消费者信服。
另外二手奢侈品市场的货源问题一直是快速发展的绊脚石。寄卖二手奢侈品的人以白领或者中产阶层居多，他们并非消费奢侈品的集中人群，资产在1000万~5000万元之间的人群才是市场中流砥柱，但他们却很少会去寄卖。有些经营者从奢侈品品牌商处拿到样品销售权，但货源也很有限，难以满足市场需求。