电商业务助森马营收超预期 股票维持评级

2014年订货会保证了森马服饰主营收入能稳步增长，电商业务提供了超预期的可能，毛利率回升和费用率管控使得净利增速超过营收。

在不考虑GXG业务并表的情况下，预测公司2013-2014年EPS分别为1.35元、1.61元，同比增长接近20%，2014年估值是18倍，如果预期2014年GXG净利3亿且并表的话，2014年估值为14.5倍，维持公司“买入”的投资评级。