高盈利能力尚未被充分认知 纺织业被低估了吗?

快到年底了，梳理股市现象正当时。产业链上下游按理是休戚与共一损俱损的关系，纺织与服装都属于缺乏故事的成熟产业，不过，纺织业龙头的日子比服装业龙头貌似好过些。

今年服装行业的景气度不高，特别是一些品牌服饰仍在去库存化，运动品牌自去年开始上演关店潮，休闲品牌的日子也有点难过。相比中小板指今年以来近20%的涨幅，七匹狼、美邦服饰录得跌幅，走势大幅落后。相比之下，纺织业虽不少个股走势低迷，但一些龙头股今年还能录得10%以上的涨幅，比服装行业龙头股的表现要好一些。从库存、盈利情况来看，也确实有数据支撑。就此，一些研究报告提出传统产业升级版的概念，认为纺织业将是我国能走向世界的传统产业之一，有很大的挖掘潜力，龙头企业高盈利能力尚未被市场充分认知。

进军高端面料产业，貌似是纺织业优质公司的发展方向。问题在于，在充分竞争乃至过度竞争的纺织行业，并非几家企业想往上走，大规模的纺织企业无一不在想办法形成或保护自己的优势。从利润率来看，也显示在这个成熟行业中，难以获得超越行业平均水平的利润率。而往后可能更难。

相比以前，我国纺织业拥有的优势可能只有两个了。一是规模优势，二是产业集群优势。近年一些发展中国家纺织业发展速度很快，但我国纺织制衣业的规模非常巨大，产业链各个环节都排名第一，产业链完整，整体竞争力强。

但纺织业面对的压力却有很多。首先是成本压力。原材料价格高于国际水平。人工成本高，招工难。有关方面的数据显示，国内纺织工人的工资在过去十年里上涨约4倍。更麻烦是，年轻一代对纺织制衣业积极性不高，不少企业招工难、人员流动大。而人民币不断升值也蚕食着出口企业竞争力。我国纺织业出口竞争优势持续下降，越南在三年前就取代中国成为耐克全球最大的供应国。

有一点很多研究报告都没点明，那就是环保欠账。纺织业在我国被列为重点污染行业。据国家环保总局统计，印染污水排放总量居全国制造业排放量的第五位。如果把环保成本算上，比如纺织企业被政府追收污染费，或者被当地居民起诉，大部分纺织企业会因此无利润可言。

作为与生活密切相关的传统产业，纺织业主流产能在世界范围已经发生多次转移，现代纺织业随着工业革命开始兴起于英国、美国，后来转移到亚洲四小龙，二三十年前开始向中国转移，近年来又开始向东南亚转移。纺织制衣业应属劳动密集型、资源消耗型产业，产业转移的大方向是追逐更低的成本。不排除部分纺织企业的主业真有很大潜力可挖掘，不过，当我国的低成本优势不再，硬要在这类产业中寻找尚未被市场认知的高盈利能力，市场不一定听得懂这种故事。