益华百货寒冬上市 过度依赖VIP成潜在风险

依靠13家门店，2012年营收6.79亿元、净利润4257万元，立足二三线城市市场的广东益华百货有限公司（下称“益华百货”）昨日成功登陆港交所。益华百货最终收于1.48港元/股，较招股价1.4港元/股上涨5.71%。

益华百货以驻守二三线城市著称，一直奉行避免在直辖市及省会等大城市设立门店。根据益华百货披露信息，本次融资所得1.02亿港元，超过八成将用于开设新店，包括阳江、镇江、恩平等城市。

“随着广百股份、天虹商场等区域零售巨头的渠道下沉，上市之后的益华百货能否继续享受城镇化带来的利好，还很难说。”华南某品牌零售商负责人表示，渠道向三四线城市下沉已经成为零售行业共识。

八成募资开新店

根据益华百货官方网站，首家益华百货店成立于1994年，目前主营地区主要是广东省的中山市和山东省，并计划往江苏省拓展。

另据Euromonitor报告，按零售销售值（不含销售税）计算，2012年，益华超市在广东十大综合零售商中排第六名。而且，益华超市是广东十大综合零售商中唯一一家以广东二三线城市为发展重心的零售商。

资料显示，2013年10月26日，益华百货正式在港交所公开招股；12月10日，益华百货最终将发售价定为每股1.4港元，发售合共9000万股。扣除股份发售应付的包销费用和其他预期开支后，益华百货获得集资净额约1.02亿港元。

益华百货方面披露，1.02亿元募资额将主要用于开设新店，包括12％用于开设阳江新百货店，43％开设镇江新百货店，28％开设恩平新百货店，其他7％用作升级现有信息及科技系统，10％作为一般营运资金。预计到2014年，江苏镇江、广东恩平两家门店将开业，2015年山东泰安新店开业。

益华百货方面表示，未来公司的发展策略是，在消费开支以及经济增长潜力较优厚的城市，设立更多百货店及小区店。

业务仍倚重广东

“相比而言，二三线城市在运营成本，竞争程度方面可能低一些。”中国购物中心产业资讯中心主任郭增利表示，随着城镇化的推进，三四线城市的消费能力在不断提升。

虽然在发展策略上避免了与区域零售巨头们展开直接竞争，但随着巨头们渠道下沉趋势日益明显，益华百货面临的压力可想而知。

在招股书中，益华百货也表示，公司持续面临来自小型国内商店、零售商以及较大型甚至跨国超市、大卖场及百货店运营商的压力；此外，电商冲击也给公司带来不小的竞争压力。

广百股份董秘邓华东对《第一财经日报》表示，在近阶段，广百股份还是重点巩固和扩大广州区域市场的连锁网络，业态组合和竞争优势，“广东省内主要拓展目标是地级市，这些是省内主要城市。”邓华东表示。

“每家企业都有自己的生存空间，益华百货多年来一直在二三线城市运作，积累了一定的运营经验和供应商资源，也可能更了解这部分消费者的消费需求。”有业内人士认为，虽然益华百货在总体量、现金流等各种指标上，实力不及同区域的广百股份、天虹商场，但还是拥有自己的发展优势，“只是这几家在市场上相遇，必定会产生竞争。”上述业内人士表示。