白酒行业三季报：酒中见高低

目前的白酒行业，一半是海水，一半是火焰。从各大名酒公司的三季报可看出，其产品中的高档酒下滑严重，但中低端酒却迎来了春天。据证券时报记者了解，包括沱牌舍得、泸州老窖、五粮液、顺鑫农业等在内酒企，中低端白酒的销售均出现了逆势增长，且增幅不小。

高档白酒向下

五粮液昨日三季报显示，第三季度实现净利润13.13亿元，同比下滑52.36%，环比下滑也超四成，前三季度业绩逐季下滑。同时，近日发布三季报的白酒企业业绩大都大幅下滑。

招商证券[-2.04%资金研报]此前研报指出，现在五粮液许多经销商手里的库存，按照目前的动销状况甚至一年都不见得能全部消化。日新证券分析师张志刚称，白酒行业双节销售平淡，三季报更是遭遇业绩大幅下滑压力，部分三线酒企更是出现季度亏损。

茅台三季报好于预期，营收和净利润分别同比增长17.97%、41.55%，但这主要得益于7月以来公司放开经销权，向新经销商投放3000吨左右茅台酒，贡献收入超过20亿元。而由于9月以后的提价因素消失，加上三公消费管制力度依旧，民间消费茅台随降价而兴起。但是民间消费培育成较大规模尚需时间，茅台业绩增长压力较大。

此外，酒鬼酒第三季度单季亏损；洋河股份预计第三季度净利润变动幅度在-10%～10%之间；泸州老窖第三季度净利下滑8.59%；沱牌舍得第三季度净利润748.74万元同比大幅下降97.06%；水井坊第三季度亏损金额近亿元；古越龙山[-6.53%资金研报]第三季度业绩略微下滑，准备配股募资12亿元扩大产能。

此外，被视为“风向标”的预收款大幅下滑，白酒进入渠道遇阻。摆在酒厂特别是高端白酒企业面前最严峻的问题还是如何将经销商的库存转化为实际的销量，进而拉动整个行业的顺利流通。

茅台的三季报显示，预收账款大幅下降61.85%至19.42亿元；酒鬼酒预收账款从去年同期的4.32亿元跌至1.1亿元，跌幅达74.64%；山西汾酒预收账款也从5.33亿元跌至3.03亿元；泸州老窖预收账款同比下滑28.3%。

低端白酒爆发

刚刚结束的武汉糖酒会整体招商颇为冷清，但该糖酒会的各论坛会场却爆满，酒企和经销商都期望得到对行业趋势的准确判断。

武汉糖酒会显示，行业有喜有忧。忧的是库存高端酒至少两年才能消化，经销商困顿依旧；喜的是低端酒销量不降反升，新势力加入为整个白酒行业经销体系增添了新的变量和活力。

顺鑫农业近日公布三季报，公司旗下控股的牛栏山二锅头今年以来销售数据一路往上。中信建投[-2.41%]分析师黄付生分析，顺鑫农业三季度收入17.7亿，按照上半年白酒收入占比推算，则三季度白酒收入近9亿，1~3季度白酒收入应在30亿以上，增长超30%。

另外，顺鑫农业三季度末预收账款12.9亿，较二季度末增加4.2亿，较去年三季度末增加7亿。考虑地产业项目未销售，预收账款基本为白酒业务，估计白酒实际同比增速应在50%以上。

牛栏山二锅头背后，还有一大群跃跃欲试的低端白酒准备抢占市场份额。同时，部分知名酒厂在高端白酒下滑的同时，低端白酒却出现逆势增长。

郎酒集团数据显示，2013年上半年该公司生产的“歪嘴郎”销量增长超过30%，全年销售突破10亿元。劲酒2012年销售额为56亿元，2013年上半年销售增长20%。

沱牌舍得中高档酒下滑严重，但低端酒二季度营收增长4.08%。泸州老窖上半年中低端酒收入增长18.15%。

五粮液三季报还披露拟新建3万吨酒库项目。结合当前白酒行业现状，五粮液未来将形成多酒种和高中低全价位、全产品线产品的格局，需具备配套的基酒储存能力。由此可见，五粮液已重视低端白酒市场，并且在其三季报中已经有一定的体现。

宏源证券[0.12%资金研报]分析师苏青青分析，五粮液中低端产品（五粮醇、五粮春、绵柔尖庄）三季报仍然实现了正增长，新品（头曲、特曲、低度五粮液）采取区域招商模式，目前招商情况较好，但尚未起量。

“三公消费的受限，高端白酒的断崖式下滑，城镇化的推进，反而促成了小酒的兴起。只是此时的小酒不再是二锅头这样的老概念，而是更为时尚更为接地气。”知名白酒营销专家梁显彬表示。

记者了解到，今年来中低端酒市场动作频频。泸州老窖的泸小二、五粮液开发的干一杯、泸州老酒坊的革命小酒、剑南春开发的封坛、剑南烧坊小烧等“小酒”密集发布。江津老白干、川源酒厂等一些地方名酒厂也在跃跃欲试。