茅台提前入冬预收账款暴跌公务消费遇冷

随着2013年政策压力继续加大，各种危机事件频发，白酒行业进入中低速发展的调整期，贵州茅台（600519）也面临前所未有的压力，近日提交了一份上市以后业绩增长最差的半年报。

酝酿已久的危险信号终于被这份年中财报触发。在财报发布后的9月2日一早，贵州茅台迎来“黑色星期一”。2013年上半年茅台预收账款暴跌，被业内解读为利润增速降幅继续扩大的信号。随着常规销售旺季中秋、国庆两节的临近，贵州茅台能否打一个翻身仗？

预收账款暴跌信号

公布上半年中报后，随后开盘的贵州茅台股价遭遇跌停。

9月2日开盘后，贵州茅台大幅低开5.2%，开盘不到10分钟就被大量抛单打到了跌停板上。在交易的最后一分钟，贵州茅台报收151.92元，比跌停价高2分钱，跌幅也从10%缩到9.99%。以此计算，仅这一天，贵州茅台的市值就跌去逾175亿元。随后的9月3日，贵州茅台股价继续下跌，报收151.66元，下跌0.26%。

对于贵州茅台9月1日股价跌停的原因，贵州茅台一位高管告诉本报记者，“具体原因我也不是很清楚，我本人估计是由于外界对贵州茅台中报的预期太高，而这份中报低于预期，虽然整个白酒行业普遍增速放缓，但是大家对茅台的要求可能比较高。”茅台集团战略管理处处长吴德旺在接受本报记者采访时也表示，股价跌停是很正常的事情，不可能老是上涨。

此外，茅台集团一位不愿署名的内部人士也告诉本报记者，年初茅台集团内部开会的时候说，今年制定的增长计划是相比去年同期营业收入增长20%，然而上半年同比增长仅6.51%，与目标离得很远。

贵州茅台2013年上半年财报显示，公司共生产茅台酒及系列产品基酒3.5万吨；实现营业收入141.3亿元，同比增长仅6.51%；营业利润104.0亿元，同比增长仅6.10%；实现归属于上市公司股东的净利润72.5亿元，同比增长仅3.61%。

与去年上半年相比，今年的业绩可谓黯然失色。2012年上半年，贵州茅台实现营业收入约132.6亿元，同比增长35%；营业利润约98亿元，同比增长42.24%；实现归属于上市公司股东的净利润约70亿元，同比增长42.56%。

自2003年以来，贵州茅台的营业收入和净利润一直稳步上升，在经历了2008年-2010年三年的缓速增长后，2011年开始重新步入了快速增长通道。尤其是2012年上半年，贵州茅台的营业收入达到了历史新高，去年上半年的营业收入已达2011年全年的72%，净利润则达2011年全年的79.8%。

然而天有不测风云。从去年下半年开始，茅台集团麻烦事不断，除了遭遇“国酒茅台”商标申请风波之外，贵州茅台又先后经历了塑化剂风波、国家限制“三公”消费、中央军委“禁酒令”等不利事件。

对于茅台股票的跌停，白酒营销专家肖竹青接受本报记者采访时表示，这说明投资者很恐慌，一个很大的原因就是贵州茅台的业绩来自他们的预收账款，预收账款上半年用完之后，到年底就不奏效了，投资者是关心未来茅台怎么办？

此外，群益证券分析认为，贵州茅台的第二季度预收账款较第一季度进一步下降20亿元，上半年累计下降43亿元，约占上半年营收的30%。目前预收账款仅为8.35亿元，未来可调整空间收窄，下半年利润增速降幅可能扩大。

为了提振市场信息，2013年9月3日晚间，贵州茅台发布公告称，茅台集团公司通过上海证券交易所交易系统增持上市公司股份406773股，占公司总股本的0.0392％。

与此同时，贵州茅台在公告中还指出，基于对本公司未来发展的信心，茅台集团公司拟在未来6个月内（自本次增持之日起算）以自身名义继续通过上海证券交易所交易系统增持本公司股份，累积增持比例不超过本公司已发行总股份的1%（含本次已增持股份）。

旺季反常不旺

随着中秋节的临近，贵州茅台寄希望打个翻身仗的企图能否奏效呢？

9月1日，本报记者在北京大望路附近的沃尔玛超市看到，500毫升容量的53度飞天茅台，其价格仅卖999元每瓶；500毫升容量的52度五粮液售价为799元每瓶；500毫升容量的52度泸州老窖1573，售价则为1389元每瓶，已超过茅台和五粮液的价格。虽然中秋节将至，但是购买高端白酒的消费者并不多。

对此，茅台集团上述内部知情人士告诉本报记者，“截至目前，茅台酒的销售旺季并没到来，去年的这个时候，茅台酒的销售不受影响，销售依然很风光，直到2013年春节销售才开始受影响，本来集团打算在中秋和国庆节好好把氛围做好，把去年年底的损失补回来，现在来看很不现实。”

据本报记者了解，往年的中秋、国庆两节，都是茅台的销售旺季，这段时期，茅台酒的销售量渐渐呈现爆发式增长态势。2012年春节前，500ml的53度飞天茅台是高端白酒中的明星产品。

一位长期做白酒生意的经销商向本报记者透露，每年的中秋、春节前夕，茅台销售会出现一个爆发期，经销商会等到市场价格达到一个相对峰值时再出手之前囤积的茅台酒，今年这个情况正在发生变化，茅台酒不再像往年那么好卖，其往日一货难求的风光一去不复返了。

“中秋国庆即将进入白酒消费旺季，但是各省纪委相继发文要严查中秋公款送礼，在公款消费持续收紧的情况下，高端白酒景气较难回升。”据群益证券分析，发改委叫停贵州茅台的保价措施之后，茅台渠道批发价格和终端销售价格迅速下滑，渠道利润空间的迅速缩小，极大地影响了经销商的拿货热情，对公司2013年的出货量形成巨大压力。

除军队外，政府机构和国有企业也不再敢购买茅台酒。据悉，茅台的压力比较大，现在军队、政府机构和国有企业也不敢顶风作案大量购买茅台，现在许多地方政府都是消费本地白酒，甚至喝啤酒。

“不仅我们压力大，现在股份公司所有系列产品的压力都很大。”茅台集团上述内部知情人士告诉本报记者，茅台不久前也提出了三大转型思路，但是转型并不是一朝一夕的事情，转型还需要时间的考验，现在很多高端白酒的目标客户都转向民营企业了。

对于茅台酒的未来，肖竹青分析认为，贵州茅台此前的关系营销的路子走不通了，应该尽快往市场营销转型，越早转型越有价值，越晚转型越麻烦，但是转型不是一蹴而就的事情，没有三五年时间很难完成，他们的股价下一步也会继续震荡。