华北制药（600812）：定向增发扩张产能

司日前公布董事会决议公告，拟非公开发行8000万-1.2亿股，募资将全部投入生产项目，以进一步优化产品结构、提高核心竞争力，从而实现股东利益的最大化。

    点评：华北制药是国内最大的抗生素类医药产品生产基地，抗生素原料药总产量占全国总产量的15%左右，粉针制剂的年生产能力达22亿支，居全国第一位，具有行业的龙头效应。其中青霉素、维生素B12产量居亚洲第一，世界第二；半合成青霉素及中间体产量居亚洲第一；链霉素产量居世界第一；粉针剂产量居亚洲第一。

    在过去两年里，由于原料药市场的供大于求和基础制剂药品恶劣的市场和政策环境，企业经历了一个漫长的经营低谷。但是，进入2007年，随着原料药价格的回暖、基础制剂药受益于国家医改进程等因素的影响，公司业绩正在逐渐好转。有关资料显示，青霉素工业盐价格已经从2007年初的7.5美元/BOU，增长至近期的19美元/BOU；VC价格已经从2007年初的30元/公斤，涨至6、7月份的最高点85元/公斤，目前最新价格为70元/公斤。

    我们分析，我国青霉素、VC已经从高利润时代到了微利或低利润的时代，集中度已经比较高，VC国内主要的3家企业产量占了全球80-90%的市场，青霉素工业盐国内4-5家企业占全球80-90%的市场，我们认为这两个产品经过多年的竞争，已经基本上到了少数寡头垄断的阶段，从2007年的涨价趋势看，我国的企业在国际市场已经具有比较强的话语权。特别是未来医药行业污染排放新标准将出台，预期将淘汰10-20%的产能，在2-3年内，这些企业很难再卷土重来，而这无疑为行业景气提供了良好的发展环境。因此，公司此次决定通过定向增发拟进行相关产能的扩张无疑将使其在更大程度上分享行业景气。因此，操作上建议积极关注。