汽车及零配件行业将走出低谷情况浅析

2012年，相对收入增长，行业利润增长的下滑幅度更大。销量增长有所企稳，全年行业销量预计增长5%左右。细分行业亮点不多，仅SUV持续保持快速增长，

但MPV、中重卡下降较多，轿车增长基本平稳；行业利润增长继续下滑，重点企业利润增速约下降到6%；上市公司更为明显，全年预计净利润下降16%左右，个

别公司会超过50%。

2013年关于行业投资的重点因素：需求、供给和估值。需求方面，考虑长期的增长空间和中短期的周期性特征，我们认为13年行业需求恢复到15%以上的

增长是可以预期的；供给方面，行业产能10年开始，目前已建设接近尾声，13年相对12年主要合资轿车企业的产能增长约在30%。同时企业特别是合资公司推

出新产品热情较高，众多新产品蓄势待发，自主品牌如长安、江淮、海马等也新产品较多；上市公司盈利能力已到经验值的低位，ROE回落到12%左右，同时估

值也处于历史性的低位区间，低于1.5倍PB公司有30多家，个别公司已跌破净资产。

投资评级与投资主线：我们看好13年行业的恢复性增长，并上调行业投资评级至“看好”，投资主线建议从低估值到龙头类公司，同时关注资产注入概念

的投资机会。

推荐公司：海马汽车、东风汽车、长安汽车、福田汽车和江淮汽车等。

风险因素：抑制政策出台的风险；宏观经济影响风险；资本市场估值波动风险。