湘鄂情2012年发展计划与方向：5家直营店、10家加盟店
2012 年酒楼发展计划和发展方向：2012 年计划发展 5 家直营店， 10家加盟店。以后加盟店发展速度要大于直营店发展速度。 1、对于加盟店的管理，根据个体差异，公司会选择部分小股份参股，对核心管理和技术人员适当实行股份持有。加盟店的厨师、核心服务人员、厨房和原料都由公司统一管理，以便保证食品安全和品牌价值。市场开拓方面主要由加盟方来开发。2、直营店方面：目前已经有3家基本位置已定， 北京、 武汉和合肥计划各新开一家，我们认为如果装修和别的进展顺利的话，这三家酒楼在2013 年可以营业，2014 年可以逐步贡献利润，其它加盟店具体位置正在考察阶段。3、加盟店方面，一季度已经签约3 家，目前还有1家基本确定。后半年计划还要发展大概6 家，每家首次加盟费不低于 300万元，营业后按照营业额的2%-4%来征收。我们认为如果加盟店进展顺利的话， 2012 年后半年加盟 7 家加盟店可增加公司收入及利润在2100 万元左右。
公司 2012 年盈利提升的主要手段之一是提高净利率水平。
1、毛利率以后提升空间不是很大。公司目前对于毛利率管理已经基本到位。首先在原材料方面，公司未来要做的是稳定货源，控制价格涨幅，未来这方面降价空间不大。其次在菜品提价方面，公司的目标客户虽然对价格相对不敏感，但是由于公司菜价已经高端，提价空间也不是很大，公司的发展目标并不是要提高毛利率，而主要是提升净利率水平。提升净利率水平，2012 年计划采取三项措施：(1)改变经营策略，减少亏损门店数量。对于亏损门店可以转让就转让，可以转租就转租。(2)减少人工成本，削减销售费用。措施是加大中央厨房的利用，利用机器人切菜和洗菜，对有些流程进行机械化操作。(3)减少服务员数量，对财务和后 勤人员进行精简。
未来3-5年将大力转型发展团膳和中式快餐。
公司在酒楼方面的发展已经成熟， 未来 3-5 年公司将会大力转型发展团膳和中式快餐， 计划目标是酒楼未来收入比重占公司收入比重只在20%-30%之间，2011 年酒楼收入在12亿左右，我们认为如果转型成功，团膳和中式快餐未来收入可以达到 28-48亿，我们认为团膳和快餐的净利率水平要高于酒楼，按照 15%净利率水平计算，净利润可达到4.2-7.2 亿，按照总股本4亿计算，可以增厚每股收益在1.05-1.8 元之间。不考虑酒楼利润的自然增长，按照 PE 为25倍计算，公司未来3 到5 年公司合理股价应在 26-45 元之间，我们认为如果公司转型发展成功的话， 公司股价未来3 年有可能翻番，从目前的10-11元达到 26元。
团膳和中式快餐并购进展顺利，公司并购将会不断进行。
1、团膳方面的并购，目前正在履行程序，管理方已经介入。2011年年报显示公司拟向西藏汉尚收购其持有的北京龙德华餐饮管理有限公司 100%股权，股权收购价格以龙德华 2011 年 12月 31 日经评估后的净资产为基础，协商按照经审计的 2011 年度净利润 10倍金额确定。本公司于该意向协议签订生效后 10 个工作日内向西藏汉尚支付履约保证金 2000 万元。 目标公司审计工作尚在进行中，具体股权转让事宜尚未办理。互联网资料显示：北京龙德华餐饮管理有限公司是由北京大学餐饮中心组建，依托北京大学几十年的餐饮传统，开拓经营以团餐为主营方向的社会餐饮市场，是餐饮中心力推的校外品牌。公司现拥有广西师生缘、上海师生缘、沈阳龙德华等分公司，在北京拥有 60 多个餐饮服务项目，已通过 ISO9001国际质量管理体系认证和 HACCP 认证，并严格执行各类卫生规范与评估验收标准和餐饮业“五常法”。 我们认为， 如果进展顺利的话，2012年估计可以进入并表。 2、 中式快餐方面经营主要以门店为主，主要市场短期在上海，2011 年上海味之都利润在 2000 万左右，我们认为，2012 年进入并表的可能性最大。3、2011 年12 月 18 日，公司与深圳市麦广帆饮食策划管理有限公司签订股权收购意向协议书，协议规定本公司收购麦广帆所持有的深圳市海港饮食管理有限公司(以下简称“目标公司”)70%股权，股权转让价格为 1亿元，签订意向协议后7日内，本公司向麦广帆支付 3000 万元作为本次收购股权的诚意金，支付诚意金后，双方安排以2011 年 12月31 日为基准日，对目标公司尽职调查和审计评估事宜，麦广帆以其所持有的“海港”品牌作为本次股权转让意向协议的担保。截止本报告日，该股权转让事宜已支付保证金 3000 万元，目标公司审计工作尚未完成，故具体股权转让事宜尚未办理。
风险因素：进军新市场的管理融合风险，并购进度慢于预期。
盈利预测和评级：我们认为公司最近资本市场上并购动作极大，前有对上游产业 ST中农 10%股权的收购， 再有收购中式快餐上海味之都，又有对龙德华的收购，我们认为公司已经奏响转型大发展的主旋律，虽然公司 2012 年由于股权激励可能增加管理费用在 1000 万元左右，由于发债可能再增加财务费用在 2000-3000万之间，但是我们认为公司有着极强的市场定价和成本控制能力。公司的并购如果成功的话，可以增厚公司利润。我们认为 2012 年公司净利润达到 1.5 亿极有可能， 加上并购进展和转让亏损门店顺利的话， 净利润可能达到 2亿元。对应 2012 年每股收益为 0.38-0.50 元之间，公司目前股价 10.60 元，对应 PE 为 27.89、21。因为并购事件的不确定性，2013 年之后的盈利预测我们暂不能给予，但我们认为公司的发展已经迈入一个新台阶。综合长远考虑，我们认为公司具有长期投资价值，我们调高公司评级为“买入” 。