家电行业：冰箱内外销均陷负增长 增持评级

    事件：产业在线发布9月冰箱、洗衣机行业运行数据。9月冰箱总产量625.20万台，同比增长0.35%；总销量595.70万台，同比下滑4.07%；库存267.48万台，同比增长173.72%。其中冰箱内销436.74万台，同比下滑4.10%；出口158.96万台，同比下滑4.01%。

    9月洗衣机总产量527.10万台，同比增长8.08%；总销量518.86万台，同比增长6.45%；库存286.46万台，同比增长0.53%。其中洗衣机内销351.65万台，同比增长3.52%；出口167.21万台，同比增长13.18%。

    我们的观点及投资建议。9月冰箱内外销均陷负增长，主要是同期基础较高所致；9月洗衣机内销依旧个位数增长，出口增速有所回落；预计四季度冰洗内销将继续保持较低增长，出口在外部环境影响下亦将继续回落。我们认为，在行业增速放缓的背景下产品结构升级将成为上市公司保持快速增长的重要途径。

    目前上市公司三季报已全部公布，三季度上市公司收入增速较一、二季度放缓，主要上市公司的收入增长均超越行业平均（格力24.46%，海尔19.63%，美的9.41%）；此外，三季度上市公司盈利能力均环比有所提升。我们预计四季度盈利能力将持续改善，维持对于格力电器、青岛海尔、美的电器的"买入"评级。