家电行业：首选低估值白电龙头 中性评级

    主要观点：

    家电内销量增速放缓

    我国城乡居民收入的提高，家电下乡、以旧换新等刺激家电消费政策的实施，推动了国内家电消费的增长。但进入11年下半年，由于房地产调控等原因，家电销售增长放缓。行业整体收入增长稳定、利润增长放缓

    11年5月份开始，行业利润增速明显放缓。11年1~7月，我国家电行业实现收入同比增长24.65%，利润总额同比增长3.62%。

    消费短期增速放缓、但中长期增长无忧

    虽然短期消费增速有所放缓，但从中长期看，我国城乡居民收入稳定增长的趋势并没有改变，而收入增长是推动消费增长的主要因素。

    家电消费出现回落

    8月份，家用电器和音像器材类零售额同比增长14.8%，比7月回落4.10个百分点，下跌幅度较大。如果四季度宏观调控不放松，家电消费特别是一级市场的家电消费必将受到较大的负面影响。

    刺激政策退出有利于行业龙头企业

    家电行业刺激政策的逐步退出，有利于提升行业龙头企业的市场份额和盈利能力。

    投资首选低估值白电龙头

    我们对家电行业上市公司的投资策略首选业绩增长稳定的空调子行业的龙头上市公司格力电器。我们同时看好未来业绩将稳定增长的综合性白电行业龙头上市公司美的电器和青岛海尔。

    投资建议：

    家电行业评级：未来十二个月内，中性。

    重点关注格力电器、美的电器和青岛海尔。