家具企业上市 能否稳定盈利仍有待考验

    上半年，国内大批家具企业纷纷将密谋已久的上市计划公开提上日程，并加快了上市步伐。一时间，家具企业的上市之路似乎繁花似锦。繁花盛放的上市景象，让人想起了去年10月的达芬奇家具上市辅导公告。将行业拖入深重危机的达芬奇家具传奇，如今显然已成讽刺。而对火热的上市潮，家具人在多一份沉醉的同时，是否应该留一半清醒呢？

    行业人士和金融专家表示，对家具企业来说，当前上市时机是否成熟值得深思。面对股市低迷的行情与股民投资全线收缩的现状，资本运营经验尚浅的家具企业此时入市真能如愿融资吗相信很多家具人心里都没有底，但可以肯定的是在资本市场里如果稍不小心就可能万劫不复。

    能否稳定盈利

    根据《中华人民共和国证券法》要求，申请上市的企业必须连续三年盈利，三年净利润累计超过3000万元人民币；而且最近一财年末，无形资产占净资产的比例不高于20%，最近一财年末净资产不少于2000万元。

    单从这两个条件看，相信大部分家具企业早已满足这个要求。2010年以前，家具业一直处于快速增长时期。据统计，2009年中国家具产业逆势而上，实现了11.4%的增长，全行业总产值达到了6500亿元，不少家具企业年产值猛增到数亿元。

    然而，市场瞬间风云剧变。2010年下半年以来，随着国外出口市场频频受阻、国内房地产调控政策越发严厉以及原材料价格不断攀升的影响，今年以来，不少家具企业的营业额大幅下滑，特别是主营欧美古典家具的企业下滑幅度达50%以上，即使是有实力、有规模的龙头企业，如果能够同比持平也已经非常不错了。

    可见，企业能否稳定盈利仍然有待考验，这也给计划未来三年上市的企业增加了更多疑问。

    能否如愿融资

    通常企业上市有两个目的：融资发展与扩大品牌影响力。其中，融资发展是企业上市最主要的目的，通过股票发行，公开募集资本，用于扩大项目建设、渠道建设与品牌建设等方面，从而谋求更广阔的发展空间。然而，当前国内外股市风云莫测，全球股市遭遇连环波动，致使股民投资欲望收缩。

    从已经成功上市的家具企业看，家具企业在资本市场上的运营状况一直不突出。比如，兴利控股于2009年6月在香港证券交易所主板上市时，每股发行价仅为1.02港元，最终募得1亿多元有效资金；而早在2003年就上市的皇朝家私，目前平均股价大约就是2.691元。究其原因，除了市场环境不成熟外，最重要的原因还是家具企业规模不够大、渠道网络不够成熟以及经营管理不完善等。

    再看同为制造企业的“百丽国际”，目前每股已达9.38元，上市融资86亿港元，这主要得益于百丽在中国内地拥有6090间自营零售店。在此反问一句：同为制造业的家具企业有哪一家能够拥有6090间自营零售店呢

    能否承受资本对赌

    业内人士普遍认为，当前家具业的投机心态还很重，因此很多进入家具企业的资本也是偏向投机类的资本，这对家具业来说并不是好事。

据了解，目前有某些家具企业与风投基金签订了一种对赌协议，比如企业上市后能够达到15%的增长率，风投就奖励5%股份；如果不能完成15%的增长率，企业可能就要让出10%或者10%以上的股份。此外，与风投签订的还有上市时间、盈利率等一系列相关要求。
    这种不公平的对赌协议让企业随时随地都有跌入万丈深渊的危险。即使企业顺利上市了，风投也可以在海捞一笔后瞬间抽身。因此，面对资本疯狂，企业必须三思而后行。

    管理、财务能否公开透明

    上市是一种公众模式，企业上市后不再是某一个人或者某几个人的企业，而是公众的企业，企业的任何行为都带有着某种社会效应。所以，企业有上市融资的权利，相应地也有公开财务信息、重大变更事件等接受社会监督的义务。那么，目前的家具企业能否有效做到管理透明、财务公开。

    虽然家具业发展了三十多年，但不少家具企业一直维持着粗糙的工厂管理模式：比如什么事都由老板说了算，缺乏长远发展规划。毫无疑问，这种粗糙的管理模式是家具企业谋求上市的最大阻碍。为了上市，很多家具企业纷纷进行股份制改革，然而改革过程却快速而仓促。从表面看，设立股份公司章程、成立董事会、完善财务制度、聘请律师顾问等样样程序都做得规规范范，但是实质的经营却始终跟不上制度，这将是最致命的打击，例如曾经的光明家具就是因为企业内部财务问题破产倒闭。

    业内专家指出，对于当前家具企业上市时机是否成熟，不能笼统地回答“成熟了”或者“不成熟”，企业必须实事求是考察市场时机与自身时机是否同时成熟，就总体而言，当前并不是家具业进军资本市场的合适时机，家具企业应洗去浮躁，沉下心来苦练内功。