家电板块中短期内将获超额收益

    一、行业估值处在低位,客观上已形成估值向上的要求

    目前家电板块无论纵比还是横比都处于低位,而PEG更是低于其他的大消费类行业,家电板块已形成明显的估值洼地,并客观上存在估值向上的要求。

    二、年内第二次加息,将可能短期内刺激家电板块产生超额收益

    12月25日圣诞,央行公告将从26日起上调金融机构存贷款基准利率0.25个百分点。根据广发证券策略小组的观点,此次加息将减弱市场对中短期内超预期紧缩政策的担忧,市场情绪好转将推动市场短期反弹。

    参考10月18日后各板块的走势,我们认为此次加息对家电板块的影响将较为正面,板块有望在短期内实现超额收益。这主要源于市场乐观情绪在短期内的集中释放,将使投资者对低估值、无政策利空预期、业绩增长确定的品种的需求上升,从而推动板块的估值。而这其中,家电行业首当其冲。

    三、宏观经济上行,板块获得超额收益的机率上升

    同样来自策略组的观点:明年GDP增速将逐季好转,经济在经历Q1的低点后将形成前低后高的增长格局。而同时我们总结四年来家电板块经季节调整后的超额收益情况,发现经济趋势向上时,板块获得超额收益的机率上升。

    这意味着11年家电板块获得超额收益的可能性将大为增加,市场将对当前板块的低估值状况进行修复。

    四、投资建议

    维持之前在11年行业策略中的子版块选择逻辑,依次看好空调、冰箱、小家电。上市公司方面,依次看好美的电器、格力电器、九阳股份。

    五、风险提示

    存在家电下乡增长速度低于预期的风险。存在家电企业竞争加剧,毛利率存在下降的风险。