重庆百货：资产注入背后的财富魔法

　　新世纪百货注入重庆百货

　　重庆百货重组方案的出台有一定的戏剧性。

　　今年9月3日，重庆当地一家媒体报道了“新世纪百货拟赴港上市”的新闻，由于新世纪百货与重庆百货同属重庆商社控股，重庆百货随即表示将向大股东重庆商社核实该新闻的内容，并于9月8日、9日停牌两天。令人意外的是，这一停牌让投资者等来的是公司的重大重组。9月10日，重庆百货公告称，公司大股东重庆商社正在筹划重大资产重组事项，股票将连续停牌；直至10月12日，公司公布了重大重组预案，股票才同步复牌。

　　根据重组草案，重庆百货将以每股22.03元/股的价格向重庆商社和新天域湖景合计增发17799万股股票，购买其持有的新世纪百货的61%和39%的股权，收购总价为39亿元。收购完成后，新世纪百货将成为重庆百货的全资子公司；重庆百货的总股本由目前的2.04亿股增至3.82亿股，重庆社商社持股1.75亿股(占比45.79%)，仍为控股股东；新天域湖景持股6941万股(占比18.17%)。

　　股价远比业绩跑得快

　　重庆百货收购新世纪百货后，百货营业面积增加83.59%，超市营业面积增加117.27%，电器销售营业面积增加49.79%。根据测算模型，假定2008年1月1日起，重庆百货就持有新世纪百货的全部股权，公司的当年净利润从1.65亿元上升至4.05亿元；每股收益从0.8元上升至1.05亿元，增厚31.25%。

　　重组方案公布后，重庆百货的股价一路狂飚，涨幅远远超过其业绩预期增长幅度。10月12日重庆百货复牌后，股价先连拉三个涨停，尔后节节攀高，于12月2日创出42.47元的历史新高，已超过2007年股指在6000点时的价位。截至昨日，该股报收于40元，较重组方案公布前累让上涨了85%，是业绩预期增长幅度的2.72倍。

　　资产注入带来神奇增值

　　纵观此次资产重组，注入资产通过资本市场再次显示财富增值魔力。

　　首先，新世纪百货在注入过程中，出现了跳跃式增值。截至2008年12月31日，新世纪百货账面净资产约为9.17亿元，本次交易预估值为39.50亿元，增值30.33亿元，增值率约331%。其次，重庆商社和新天域湖景将新世纪百货股权换成重庆百货股票后，实现了第二次增值。

　　2008年5月，新天域湖景以3.52亿元的价格从重庆商社手中受让了新世纪百货25%的股权，并在随后的新世纪百货改制中增资3.23亿元，持股比例增至39%，持股成本合计6.75亿元。本次重组后，新天域湖景所持的新世纪百货的股权将换成6941.73万股重庆百货，以目前重庆百货40元/股计算，市值达27.76亿元。也就是说，新天域湖景在短短一年多的时间内，以6.75亿元的投入换来27.76亿元市值的重庆百货的股票，累计收益率达311%。

　　更大的受益者是主导本次重组的重庆商社。重庆商社持有新世纪百货61%的股权，账面净资产为5.59亿元，这部分资产重组后变为10857.57万股重庆百货，以目前的股价计算市值达43.43亿元，增值率达677%！此外，重庆商社在本次重组前持有重庆百货6629.77万股，公布重组方案前市值为14.36亿元，而实施重组后，这部分股权目前已升值至26.5亿元。而本次重组重庆商社付出的代价仅仅是，对世纪百货的控制权由原来的61%，降至目前的45.79%；不过对重庆百货的控制权，从32.50%升至45.79%。