聚酯市场谁主沉浮？
分析行情回暖
从今年前三季度化纤行业的运行情况可以看出，行业恢复的速度和程度都出乎年初的预计。1~8月，化纤产量同比增长13.3%，其中涤纶产量增长14.3%；化纤行业创造了69亿多元的利润，其中涤纶行业的利润达到29亿元。涤纶行业在6~8月平均每月创出了近6亿元的利润，这是非常可观的。对此，中国化纤协会秘书长郑俊林认为“需求拉动是行业增长的主要动力”。
与今年3~5月那一轮靠成本推动的回暖行情不同的是，5月以后行业的行情回暖主要得益于下游需求的启动。也就是说，当PX、PTA等原料价格随着原油价格的上涨在高位稳定以后，成本推动作用逐渐减弱，市场需求的拉动作用不断增强，这也是行业健康发展的方式。从中国轻纺城化纤布的日成交量，聚酯化纤产品的出口数量、贸易顺差和市场份额，以及化纤下游九大直接相关产业产量的增长情况，都可以窥见化纤需求回暖的迹象。
而国内棉花价格的高企，又刺激了下游对涤纶短纤的需求。今年以来，329级棉花与1.4Dx38mm直纺涤纶短纤的差价一直维持在3500~4000元/吨的范围内，9月底两者的差价更是扩大到5000元/吨左右，为涤纶短纤行业的良好效益创造了条件。而行业的技术进步与结构调整，更为行业形势转好打下了坚实基础。郑俊林表示，如果乐观预测，涤纶行业1~11月的利润将达到45亿元，同比大幅增长67%。
在对供需、原料、开工率等基本面进行分析之后，一个问题引起了人们的注意：PTA等原料的价格走势似乎并不能单纯从基本面解释，另一种因素的影响正在浮出水面。与会人士将这种因素称为“金融属性”。
金融属性逐渐增强
聚酯行业的金融属性，泛指行业与美元指数、道琼斯指数、上证指数及期货等经济指标的关联度。“2005年以前，由于聚酯行业供求关系比较脆弱，受原料的制约较为明显，所以产能、装置开工率等基本因素是影响行业运行的主要方面。随着行业的不断进步，以及PX、PTA等产能的逐步扩大，聚酯产业链的抗风险能力增强，供需趋于平衡，金融属性在这个时候就体现出来了。”朱伯良分析道。
郑州商品交易所（以下简称“郑商所”）的高级总监左宏亮着重从PTA期货的角度进行了分析。目前，郑商所PTA期货的交易氛围比较活跃，PTA仓单的交割量约为100万张/天，而5吨PTA为1张仓单。也就是说，每天有500万吨左右的PTA在期货市场进行交易，这个数量是庞大的。而且，PTA期货与国产PTA现货价格的相关性高达0.98，与外盘PTA价格相关性达到0.92，与进口PX价格相关性也达到了0.91。因此，对期货的关注无疑会对判断现货市场价格起到积极作用。
但是，左宏亮也分析了PTA期货操作的一些难题和企业的困惑。目前来看，聚酯行业的上游集中度很高，但下游企业比较分散。因此，通过期货虽然可以将上游原料的风险锁定，但下游风险不受控制，这样的产业链模式仍有可能使企业遭遇风险。其他分析人士也指出，期货市场的监管制度、运行机制还需完善。
期货的两个最基本功能就是发现价格和规避风险，左宏亮希望聚酯产业链的各个环节在期货市场上各司其职，合理利用卖出、买入PTA期货实现套期保值的功能，使期货市场服务于现货经营。他还希望参与期货市场的企业建立专门的期货部门，完善风险制度和流程，强化执行力。“我们的目标是使PTA没有现货价格，全部通过期货价格进行操作。”左宏亮说，目前PTA市场90%采用了期货价格，10%仍以现货价格为准。如果用这10%的现货价格主导市场，既不合理，也将对企业规避风险产生不利影响。
原料进入完全竞争时代
原料这一聚酯行业的瓶颈问题正在破解。据中国石化化工销售分公司合成纤维处副处长张有定分析，2009年国内先后有5套PX装置投产，新增产能达340万吨，PTA、MEG产能也有不同程度的增长。“国内聚酯原料产能陆续释放，缺口明显减少，但周边国家和地区的产品并不会就此退出大陆市场。因此，中国聚酯产业链的所有产品将进入完全竞争时代。”张有定这样预言。
目前，国内PX的进口依存度已经从2008年的55%下降到45%，2010年将进一步下降到35%左右。同时，PX的国内现货交易量明显上升，“PX将成为PTA之后又一个初步形成人民币现货价格体系的品种。”张有定说。
而从世界范围内看，PX产能已经出现了过剩的状况。英国泰可荣公司的Gillian Tweddle经理分析认为，中国进口PX的量在逐渐减小，但世界产能还在增加，因此，相对于中国的进口需求，如此巨大的PX新产能将会对PX的竞争格局及贸易流向产生影响，虽然这种影响可能需要一段时间。同时，尽管预计由于需求的增长，聚酯产能增长将在2010年以后恢复，但并不足以消耗如此大量的PX产能。因此，PX产业的利润将受到挑战。相对于PX，PTA的供应和需求达到了一种动态平衡。
PX、PTA等原料产能过剩的情况虽然离中国还很遥远，但这种警示意义仍然令人深思。如何通过产业合理化使聚酯产业链达到更好的平衡，才是主导聚酯市场的关键。