世界经济或于2010年出现正增长

“就全球经济形势而言，我们的基准预测是世界经济上半年降幅触底，于2009年下半年降幅缩小，到2010年出现微弱的正增长。但是，不能排除短期内市场受到债务违约、更多金融机构倒闭上升的冲击。而G7（指美、英、法、德、意、加、日七大工业国）在2009年经济见底之后，多年内增长率将长期低于危机前的潜在增长率。”日前，德意志银行大中华区首席经济学家马骏在复旦大学管理学院的讲座中如是说。

　　同时对于中国经济的复苏，马骏表示：“如果没有政府干预，企业部门将呈U型的恢复。但政府刺激政策很可能呈‘倒V’的效果。U和‘倒V’的叠加就形成W型的经济走势。对今后一年半的季度经济增长的预测可能呈‘两次探底’或W型复苏态势。”

 
　　全球经济或上半年见底

　　近期以来，从欧美等国家公布的一些数据来看，世界经济似乎出现了一些开始好转的苗头，而且海外几大股市也在前段时间上演了一阵“走强”。

　　“在近期的经济走势中，G3（美、欧、日）有若干指标出现了一些复苏迹象，但是就业和消费仍在持续恶化。而G3信用卡和债券违约的上升、非金融企业的倒闭、商业物业的贬值等问题仍可能导致世界经济短期内下行的风险。”马骏表示。

　　“而G7政策的刺激下，货币市场‘风险厌恶’减低，但是仍然远在正常水平之上。美联储大量释放流动性，并大规模购买国债，这些举措在近期内并不会制造出通货膨胀的压力。美国的财政刺激政策在2010年一季度前可以提振其经济增速，但之后将对经济产生负面影响。而其他G7国家的财政刺激力度远远小于美国，欧元区各国步调不一致，而日本有巨额财政赤字的压力。”

　　马骏指出，G7经济体GDP环比增长将在今年上半年见底。预计2010年全球GDP增长率为2.0%，美国、欧洲、亚洲（除日本）2010年的GDP增长率分别为0.6%、0.3%、5.5%，只有日本为负1.9%的增长。

　　中国最终复苏不一定早

　　对于中国经济，马骏表示最有可能的是呈现W型的复苏。“我国目前正在‘第一次反弹期’，若干指标也出现短期恢复的趋势。对于中期发展来说，企业投资的大幅减速是二次见底的主要原因所在。据初步估测，今年我们的出口可能要下降17%。而由于中国的GDP主要由投资周期而非出口周期决定，投资周期一般滞后于出口周期，所以中国的经济复苏不一定会比其他亚洲国家提前一步实现。”

　　同时马骏指出中国的经济可能受到美国经济的制约。他表示：“根据目前的估测，美国家庭储蓄率将逆转过去30年的下跌趋势，未来三四年内储蓄率可能上升到10%左右。而在经济复苏的中期，美国消费者的去杠杆化可能会对中国产生影响。美国的进口增速将从8%－9%降到2%－3%，而这将导致中国GDP长期增长潜力下降1.5至2个百分点。”

　　“在经济大幅波动的阶段，观测环比增长能比同比增长提前2－3个季度看到经济拐点。V型反弹很可能只是一个基数效应造成的假象。”马骏指出，“预测中国经济的环比增速将在今年上半年大幅反弹，但此后可能重新下行，按环比计算在2010年上半年二次见底，按同比计算到则在明年年底前见底。从今年下半年开始，中国的制造业和矿业可能出现明显的投资减速。历史上，制造业固定资产投资的增速在经济低谷时都会降到零以下，而目前增速仍然在27%。

　　最后马骏表示：“中国货币政策扩张的力度已经远大于和快于预期，以后难以持续目前的新增贷款的速度。财政方面，出于财政可持续性、项目可获得性和投资效率下降、大规模财政刺激难以退出等因素，估计明年的财政刺激力度（按赤字占GDP比重的增量计算）将同比下降，相当于或高于今年的可能性较小。”