奢侈品严重放缓 香港零售业步入漫长寒冬

　　回首2008年，全球金融危机的爆发对香港的各行各业造成了不同程度的打击，而零售业更是首当其冲。从需求方面来看，有形资产价格萎缩所带来的负面财富效应，加上预期就业市场持续恶化，都大大削弱了香港本地居民的消费意欲，而其中以奢侈品的需求放缓情况最为严重。

　　事实上，香港本地每月的零售销货额年增长率，已从上半年平均的16%大幅下降至10月份的0.3%，当中以家具及汽车和其相关零件等高消费品的销售下跌情况较为显著。另外，整体访港游客数量减少，加上内地游客的消费情况未如想象般热烈，导致外来需求不能发挥其应有的作用，拉动本地消费市场增长。

　　至于在零售商的经营方面，货源积压、银行信贷收紧，加上商铺租金持续高企，对一些中小型零售商的营运资金流已构成了重大压力。最近，一些大型连锁店也较往年提早于11月份进行减价促销。我们预期香港本地的零售销货额将有可能在2009年一季度，录得自2007年1月份以来首次负增长。

　　我们认为，2009年香港零售业的前景将会更为黯淡。首先，由于香港的失业率还未正式“升温”，最艰难的情况还未出现。根据于2003年香港出现经济衰退时的经验，失业率的变动往往滞后于零售增长变化。鉴于三季度失业率仍维持在3.6%的低水平，与非典期间的8%相距甚远，我们认为在失业率正式踏入上升周期前，零售增长倒退的现象将会持续。另外，高昂的商铺租金亦将继续对零售商的边际利润率构成压力。根据香港差饷物业估价处的数据显示，私人零售业楼宇的租金指数自今年7月份开始回落，反映了于上半年续租或租约期尚未届满的商户（一般为3年），仍须于可见将来承受租金压力。

　　展望2009年，我们预期香港上市的大型连锁零售店将陆续把香港的开店计划冻结，并把扩充计划集中在市道较畅旺的国内市场。此外，由于内地将有可能开放更多城市参与自由行计划，这或会带来正面影响。今年前9个月，以个人游身份来港的内地旅客超过700万人，同比增长近14%。内地访客持续稳定增长，加上深圳于12月起放宽300万外省人士不用返回原籍地便可办理来港手续，将为疲弱的零售市道带来一点支持。但我们可以肯定的是，香港本地零售业要步出寒冬，仍需漫长的日子。