食品饮料：三聚氰胺“危”中或许藏“机”

乳企巨头更可能“有惊无险”。政府支持减轻了“三聚氰胺”事件对上游奶源的冲击。由于涉及数目庞大的奶农，且产品事关民生，我们认为，政府会成为蒙牛、伊利等乳企巨头顺利渡过资金难关的有力支持。中国乳企巨头估值已处于相对低点。蒙牛当前PB和PS分别为1.7和0.35倍，伊利分别为1.5和0.26倍，无论与雀巢在印度、巴基斯坦和马来西亚的几家公司比，还是与美国第二大乳制品企业DEANFOODS比，PB、PS指标均显示，中国乳企估值处于相对低点。 “危”中藏“机”。在企业实体很可能“有惊无险”，且行业成长前景依然较明确的情况下，乳企股价短期大幅下挫为中长期投资者提供了难得的“机会”。食品饮料估值吸引力已较明显。至11月14日，食品饮料板块PE（08年前3季盈利年化）为23.8倍，接近05年最低时水平。尽管PE仍比沪深300高出80%，但我们认为，对一个收入水平处于快速增长阶段的人口大国来说，食品饮料板块当前估值具有吸引力。我们整理了部分子行业1－8月企业经济效益和1－9月产量数据，其表现包括3种情况：一是营收增速和盈利指标仍保持了上升势头的，如方便面及其他方便食品、黄酒；二是营收增速和盈利指标仍处于高位的，如白酒、瓶（罐）装饮用水、食用植物油；三是营收增速、盈利指标或产量增速中有至少一项出现明显下降的，如液体乳及乳制品、速冻食品、碳酸饮料、果菜汁及果菜汁饮料等。