油脂企业当把握入市机会操作方向

油脂2013年上半年出现剧烈的单边，年末承接2012年末开始的跌势，进入6月后跌势加剧，下半年整体来看，经济放缓低迷影响需求，供应受天气影响，若近期调整充分后，在9月大豆新季上市前后或令市场得到否极泰来的机会。

    1、从供应角度来看，主要油脂供应增长预期强烈，由于经济形势干扰，需求增长的速度却可能会放缓，令油脂整体的运行区域下移。不过，对于供应压力的剧烈反应已经在年中充分显现，下半年一旦发生不利天气令供应不及预期或是其它影响供需因素意外出现，油脂易现利空出尽后的新上升态势。

    2、原油走势能否提振植物油需求待观。二者背离日久或终将一致。

    3、马来西亚棕榈油单产潜力有所恢复，棕油充裕的供应对比豆油、菜油减产预期，令其短板效力仍可能继续加剧。作为对经济冷暖反映最敏感的品种，棕榈油后期波动料仍会最为剧烈。

    4、菜籽油急剧缩减与其它油脂价差，国内进口及进口压榨量的增加仍为国产菜油带来压力，国储难以顺价出库，而行业压榨利润会进一步缩减。

    5、2013年下半年，关注QE缩减兑现对资本市场实质影响是否再掀一轮风暴，资本市场冲击，商品市场反映力度待观。应该说供需分析框架在经济处在某一稳定周期内发展是价格趋势的主导，而一旦宏观经济处在激烈的变动过程下，宏观因素影响将会令供需变化幅度超过寻常预期，从而加大预测的难度。

    6、国内经济政策变革，改革方向待明朗，下半年国内尤其需要注意CPI的变化，一旦通胀再起，经济放缓，滞胀之下，农产品仍可能会再掀升势。

    由此来看，油脂市场总体基本面仍趋偏空，但利空因素作用时间已经形成了较长一段时间，在这样充满挑战的年份里，对于国内油脂相关企业，挑战多多：

    对于产业客户而言，今年的市场充满波动和不确定性，豆粕大涨大跌过后，从基本面需求的话仍是粕优于油，但后期随着油脂迎来消费旺季，仍可能会面临季节性走升机会。

    作为买入保值方(油脂精炼厂、下游消费企业)需要注意2013年8-9月低点机会择机适当补入库存。买保应根据走势变化，结合企业自身购销规律在双节备货购入后及时了结头寸。而且这将是我们下半年尤其注意的一个操作方向。

    作为卖出保值方(主要是油脂销售企业)需要关注需求旺季(中秋两节备货期前)后的入市机会。尤其是大豆进口成本趋升明显，其它油脂出现供应紧张变化预期并可能形成较长期影响时，把握相应机会。关注南美扩大种植面积预期以及气候变化，若对南美影响预期影响不大，则宜逢高卖出套保防止价格下跌风险。