杭州商业地产:核心商圈 商业地产严重低估

     “越是困难的时候,越是要坚定信心.”中共中央总书记胡锦涛在中共中央政治局会议上强调,关于今年的经济工作,要坚持扩大内需为主和稳定外需相结合,采取更强有力的措施扩大国内需求特别是扩大消费需求,以拉动经济增长.在此之前,国务院常务会议发布了《关于做好支持搞活流通扩大消费有关资金管理的通知》,受此鼓舞汉商集团〔股吧 行情〕,上海九百〔股吧 行情〕,长百集团〔股吧 行情〕等商业股强劲拉升,所以我们有理由相信,市场目光将再度投向国家重点振兴的消费产业上.

　　个股方面建议关注受宏观调控影响小，且利润空间更大的商业地产股进行投资。伴随各地房地产成交量回升，以及政策回暖，去年饱受下跌之苦的地产股开始受到市场资金的关注。近日地产指数也先于大盘创出新高，预示着在经济复苏行情中地产类股是不可或缺市场主力。如百大集团(600865)：公司是一家集百货业、酒店业、旅游业、进出口贸易为一体的综合性集团，公司坐落在杭州市繁华的武林广场黄金地段，商业地产价值被严重低估。作为杭州地区百货业的龙头，在杭州占有举足轻重的地位，是消费券指定商场，这对于公司的营收提振作用不容低估。值得注意的是，公司利用充足的现金，发放“高利货”，坐收高额利息。同时还有超过1亿元的股权投资，集中在比较稳健的货币基金上。经济危机下，显示出极强的资金实力。并且公司股权分散，是比较理想的壳资源公司。

　　一、核心商圈 商业地产严重低估

　　百大集团是一家集百货业、酒店业、旅游业、进出口贸易为一体的综合性集团，公司坐落在杭州市繁华的武林广场东南 侧。在市心拥有营业面积22000平方米的商场和一家涉外三星级酒店。根据杭州市目前地产价格来估算，该地域的地块楼 面价格已经高达每平米2万元。由于商业零售企业的门店地址具有排他性的特点，因而具有极强的稀缺性，其所拥有的商 业地产价值也明显高于其帐面价值，公司商业地产价值被严重低估。

　　二、杭州消费券指定商场

　　公司是杭州地区百货业的龙头，具有很强的行业竞争力。其利润主要来源于商品销售、旅游收入、租赁业务和场租费收 入，主营收入居杭州地区前列。当前对公司而言最大利好是，杭州消费券的发放走在各国前列，消费券几乎涵盖了杭州 市所有的家庭，引发了杭州人的消费热潮。据当地数据统计，截至2月底，在已经回收的6000多万元消费券中，超过90% 来自于各大商场，很明显零售百货业是最大的赢家。而公司的百货业在杭州占有举足轻重的地位，是杭州消费券指定商 场，消费券的发放对于公司营收提振作用是显著的。

　　三、现金奶牛 发放“高利货”

　　今年3月3日公告，百大集团公司与杭州凯喜雅房地产开发有限公司签订了委托贷款合同，将委托杭州银行延安支行向凯 喜雅房产提供1亿元的贷款，限期1年，年利率为16.1%。贷款期满后公司将获得1610万元的利息收益。2009年2月27日， 公司收到凯喜雅借款本金1亿元,利息287万元(2008年12月21日至2009年2月26日)。以前月份利息已按季结清。就在两个 月前，公司与中信银行〔股吧 行情〕杭州分行于1月7日在杭州签署委托贷款委托合同，公司委托中信银行杭州分行贷款8000万元给金 科控股集团有限公司，用于金科控股流动资金周转。委托贷款期限6个月，委托贷款年利率为18%。去年下半年以来，百 大集团不断将自身多余现金通过银行委托贷款方式取得高额收益。2008年6月和8月，百大集团先后向广宇集团等两公司 合计提供了2亿元的贷款，年利率分别为16%和16.1%。目前上述两项贷款都在按季收取利息。此外，公司还持有华安现金 、华夏现金、博时现金等数家基金的股权，投资总金额超过1亿元。经济危机下，半数企业在为资产周转犯难，而公司此 时还能提供强大的资金实力，充分反应出公司良好的财务状况。

　　四、并购题材 资产注入概念

　　去年7月，包括浙江银泰百货、湖北银泰投资和杭州银泰奥特莱斯在内的银泰系，持股比例从29.9%降为24.7%。　而西子 联合控股，在二级市场增持1880万股，持有比例为34.9%，这意味着，此前通过二级市场收购股份希望控股百大集团的银 泰系，短期内退出争夺。而获得政府支持的西子联合控股，则赢得了百大集团控股权。西子联合是一个大型企业集团， 总资产110亿元，产业涵盖电梯、起重机、房产、金融等多个领域。 依托大股东雄厚实力，公司将继续做大做强主业， 后续还存在西子联合的资产注入的可能性。

　　走势上，该股底部持续放量，均线多头排列，且技术指标已在低部拐头向上，股价上升趋势明显。作为百货、商业地产 模式的代表，有待市场深入挖掘，持续关注。

　　该股在指数疲软下，逆市放量拉升展现出很强的上攻动能。股价已创出近期新高，在提倡全民消费的政策背景下，作为 区域性百货龙头，公司有望受到主力资金的反复炒作，重点关注。